均胜电子(600699)：单二季度毛利率同环比双升汽车电子及机器人关键零部件加速发展-格隆汇

机构：国信证券
研究员：唐旭霞/杨钐

　　2025Q2 均胜电子实现净利润3.7 亿元，同比+11%。公司2025Q2 实现营收157.71 亿元，同比+14.27%，环比+8.20%，归母净利润3.67 亿元，同比+11.18%，环比+7.85%。分业务来看，2025H1，公司汽车安全系统收入189.77 亿元，同比+1.13%，毛利率15.93%，同比+1.99pct，汽车电子系统收入83.56 亿元，同比+2.73%，毛利率21.54%，同比+2.17pct。
　　2025Q2 毛利率同比提升2.7pct，四费率环比下降。2025Q2 公司毛利率18.4%，同比+2.7pct，环比+0.5pct，净利率3.2%，同比-0.1pct，环比+0.4pct。2025Q2 公司四费率为13.55%，同比+2.9pct，环比-0.2pct。
　　公司在手订单充沛，持续优化订单结构。均胜电子全球新获订单生命周期总金额达393 亿元（含7 月汽车安全业务订单），上半年新能源汽车相关新订单占比超66%。2025H1，公司新获定点项目的全生命周期金额约312 亿元，其中汽车安全业务约174 亿元，汽车电子业务约138 亿元。
　　头部自主品牌及造车新势力正成为公司订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升。
　　汽车电子业务加速开拓。智能驾驶方面，2025H1，公司首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10 亿元，将为其多款车型提供高阶智能辅助驾驶域控制器解决方案，预计于2026 年开始量产；智能座舱方面，2025H1，公司现有国内外订单持续放量，并成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器；车路云方面，2025H1，公司为全新国产宝马5 系提供的V2X 解决方案开始量产。
　　均胜电子定位为“汽车+机器人Tier1”，积极布局具身智能机器人产业链，打造第二增长曲线。2025H1，公司已开始全面布局人形机器人领域，并于2025 年4 月正式成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，快速搭建人才队伍，积极推进相关产品的研发和商业化落地，为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。
　　风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。
　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年营收为642.43/680.98/718.43 亿元，归母净利润为15.82/19.20/21.53 亿元，维持“优于大市”评级。

均胜电子(600699)：单二季度毛利率同环比双升 汽车电子及机器人关键零部件加速发展

均胜电子(600699)：单二季度毛利率同环比双升汽车电子及机器人关键零部件加速发展