下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：王贺嘉/王清
公司发布2025 半年报，上半年实现营业收入111.83 亿元，同比增长21.60%，实现归母净利润14.37 亿元，同比减少13.87%；分季度来看，2025Q2 实现营业收入63.45 亿元，同比增长22.40%，环比增长31%，实现归母净利润7.97 亿元，同比减少13.12%，环比增长25%。
事件评论
防务需求明显复苏，高景气民用业务景气爆发牵引公司收入快速增长。2025 年初至今，公司防务在手订单呈现明显恢复态势，新能源车、数据中心、工业装备业务实现高速增长，牵引公司整体收入快速增长。
受原材料价格上涨、业务结构变化及部分产品降价导致公司业绩同比出现下滑。防务连接器产品需镀金以满足极端使用环境下的性能需求，金价上涨导致公司成本上升；高景气民用业务收入占比提升，但其毛利率水平低于防务，导致盈利能力同比下滑。
液冷解决方案及其他产品增速高于光/电产品、境外业务拓展顺利。公司上半年液冷相关业务同比增长27.08%，高于光/电产品以及公司整体收入，主要系公司紧抓AI 算力发展机遇，为数据中心领域客户提供覆盖电源、光纤、高速及液冷产品的整套解决方案，助力业务规模实现同比翻番增长。
为打好打赢“十四五”规划收官战，公司围绕战略性新兴产业和未来产业，建立健全重大业务拓展项目管理机制，全力推动商业航天、深海装备等业务发展壮大，加快打造“第二增长曲线”；有序推进产业化项目建设，民机与工业产业园项目建成投用，高端互连科技产业社区项目等按计划有序推进，不断夯实主业发展基础。
公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，全面参与无人、深水、星箭等新兴领域，多项产品实现业务突破，专业互连能力优势更加凸显。高端民用制造领域中，新能源汽车领域锚定“国际一流、国内主流”核心客群，紧抓汽车电动化、智能化发展契机，大力布局智能网联战略业务赛道，成功跻身国内头部车企核心供应链体系，由高压互连向整车互连加速转型，报告期内，新能源汽车业务实现同比超 50%的高速增长，高于同期新能源汽车销量增速，实现国内主流车企阵营全覆盖，市场热销车型广泛渗透，进一步巩固行业头部供应商优势地位；通讯网络领域，巩固传统通讯市场，大力拓展卫星通讯新业务。
盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年的归母净利润为37.3/41.8/46.7 亿元，同比增长11%/12%/12%，对应PE 分别是24/21/19 倍。
风险提示
1、需求下达不及时；
2、产能扩张不及预期的风险。