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机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/王耀/任佳惠/申浩树
金博股份发布2025 年半年报，2025H1 公司实现收入4.11 亿元，同比增长19.69%；归母净利-1.68 亿元；其中，2025Q2 实现收入2.51 亿元，同比增长77.94%，环比增长57.31%；归母净利-0.82 亿元。
事件评论
2025 年上半年，公司深耕先进碳基材料领域，围绕碳基材料产业化平台战略，重点拓展碳基材料在交通、锂电等领域的应用，带动整体营业收入同比增长19.69%。其中新业务锂电和交通领域收入同比增长305.35%。受光伏领域收入减少及开工率下降等因素影响，2025H1 公司经营业绩阶段性亏损。
面对激烈的市场竞争环境，公司全面落实提质、降本、增效措施，持续保持高比例研发投入，推动产品和技术迭代升级，构建差异化壁垒；积极调整市场重心，加大新业务市场拓展力度，丰富公司先进碳基材料产品在各领域的多元化应用；调整、优化组织机构与资源配置，进一步降低经营管理成本，提高公司整体经营效率，推动经营业绩改善。
分业务来看：1）光伏和半导体领域，公司主动调整客户合作策略，持续优化客户结构，加强客户信用管理。2）交通领域，公司与合作伙伴共同拓展碳陶制动后市场，近期获得定点。3）锂电领域，公司与主要头部硅碳企业建立了良好的客户关系，为其提供个性化、定制化的多孔碳产品解决方案。4）氢能领域，公司与北京氢璞创能科技有限公司签署战略合作协议，共同聚焦氢燃料电池碳纸领域深度合作；成功获得国内某知名氢燃料电池系统制造商的定点开发通知书。
财务数据层面，公司对研发始终保持较高的关注，2025Q2 研发费用支出为0.34 亿元，研发费用率为13.68%，其余销售、管理、财务费用率环比均有所降低，反映了较强的费用控制能力。
展望后续，随着光伏反内卷持续推进，产业链价格和盈利有望得到修复。新品方面，公司将持续开展新产品、新技术的研发创新工作，重点推进碳陶制动盘、锂电热场部件、多孔碳等新产品的市场推广。
风险提示
1、竞争格局恶化；
2、光伏装机不及预期。