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机构：华福证券
研究员：戴永波/徐丽华
主营业务稳扎稳打，产品矩阵不断拓展
公司主营业务为动力工具和建筑五金制品的研发、生产与销售，是国内射钉紧固器材细分行业的龙头企业，也是业内领先的具备国际竞争力的中高端建筑五金制品的集成供应商。2024 年公司实现营收6.07 亿元，同比增长31.14%，实现归母净利润1039.37 万元，同比+118.09%。2024 年公司动力工具毛利率为19.38%，建筑五金制品毛利率为35.14%，在行业内处于较高水平。公司还依托原有技术优势，持续研发新型电动工具与园林工具。随研发成果不断转化落地，公司业绩将持续增长。
庭院机器人：百亿规模蓝海市场，有望迎来业绩爆发
伴随欧美地区园林绿化需求与高端消费需求的持续攀升，庭院机器人市场规模呈现高速增长态势。同时，技术路径的持续革新为国内厂商突破国外厂商主导的市场格局提供了新的切入点。公司通过为腾亚机器人提供代工制造服务，已完成在庭院机器人领域的业务布局。目前，腾亚机器人已构建起丰富的产品矩阵，其产品凭借技术优势与性价比优势，在海外电商渠道已占据一定市场份额。
机器人关节：投资设立新公司，向高新技术领域持续渗透
在全球智能机器人进入高速增长周期背景下，公司与关联方投资成立腾亚科众，交易完成后将持有合资公司40%股权。该合作将充分整合各投资方的资金、技术、市场渠道等多方面资源，培育新的赢利点。
盈利预测与投资建议
预计公司2025-2027 年归母净利润增速分别为325.0%、244.6%、73.0%，按照9 月9 日收盘市值计算，26、27 年对应PE 为18.81、10.87 倍，低于可比公司估值。同时考虑到公司还在拓展智能关节等新业务打造新的增长曲线，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
服务型机器人业务放量不及预期；研发成果转化不及预期；子公司投资合作进展不及预期；原材料价格波动风险；国际贸易环境变化风险。