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机构：国泰海通证券
研究员：余伟民/王彦龙/黎明聪
上调盈利预测和目标价，维持增持评级；营收环比大幅增长，数通业务增长较快；拟收购安捷讯，有望增厚业绩。
投资要点：
上调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公告 2025 年半年报业绩，Q2 业绩环比大幅增长，考虑公司此前公告拟收购安捷讯，我们预计2026 年起可能会对公司有增厚影响，为此上调公司2025-2027年归母净利润至1.14/3.97/5.56 亿元(前值为1.10/1.61/2.27 亿元），对应EPS 为0.46/1.59/2.23 元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2026 年82x PE，上调目标价至130 元（前值为48.72 元），维持增持评级。
营收大幅增长，光通业务增长较快。公司2025 上半年营收5.97 亿元，同比41.58%，归母净利润0.52 亿元，同比+70.96%。其中，光纤激光器件业务为2.40 亿元，毛利率为39.97%；光通讯器件为2.79亿元，毛利率为26.47%，同比增长73.89%；激光雷达光源模块机器件为0.52 亿元，毛利率为3.76%。此外，国内收入为3.28 亿元，同比增长24.95%；海外收入为2.68 亿元，同比增长69.15%。从行业看，数通业务随着下游光模块厂商需求大幅放量，同比增速较快。
拟收购安捷讯，有望增厚业绩。安捷讯是一家专注光通信无源器件领域的高新技术企业，主要为客户提供光纤连接、光纤组装的FAU产品研发、制造等服务，广泛应用于400G/800G/1.6T 高端模块中。
公司2023/2024/2025Q1 营业收入分别为1.56/5.09/1.27 亿元，净利润相应为-152.18 万元/1.05 亿/0.35 亿元。我们认为，公司原先FAU业务主要在加华微捷，收购安捷讯后，有望扩大客户群体和营收体量，显现出明确的规模优势。
催化剂：产能持续扩张，单季度营收继续增长。
风险提示：行业需求低于预期，行业竞争更加恶劣，收购失败风险。