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机构：长江证券
研究员：邬博华/高伊楠/曹海花/叶之楠/王子豪
公司发布2025 年半年报业绩，2025H1 实现收入58.13 亿元，同比+61.70%，实现归母净利润1.74 亿元，同比+32.41%，实现扣非净利润1.21 亿元，同比+2.66%。2025Q2 实现归母净利润0.51 亿元，实现扣非净利润0.38 亿元。
事件评论
2025H1，公司实现磷酸铁锂材料产量10.5 万吨左右，同比大幅增长，盈利端，推算2025H1单吨盈利同比大幅改善。公司第四代高压实密度磷酸铁锂材料已在中高端乘用车市场实现应用，4C 超充产品进入高端市场。同时，江西升华现有高压密铁锂产能在30 万吨，产能利用率高达97.67%，公司正通过产能扩张和区域布局优化，提升供应链效率并增强市场竞争力。汽零业务，公司25H1 实现收入18.37 亿元，毛利率22.68%，盈利水平同比稍有下降，预计与终端客户压价有关。产品涵盖VVT 系统、电动VVT、电子真空泵等，已批量供应理想、蔚来、比亚迪、吉利等头部车企。通过与比亚迪、联合电子等客户的同步研发合作，公司在电控系统领域实现技术领先和市场快速拓展。
2025Q2，公司实现铁锂销量环比明显增长，单吨盈利预期环比明显改善，主要得益于规模效应和成本管控，同时Q2 公司所得税0.97 亿元，环比Q1 明显增长，源于子公司补缴税款。机器人业务，公司聚焦关节模组零部件，与智元等（人形机器人）以及其装集团（机器狗）合作，并实现批量出货。
展望后续，公司Q3 预期铁锂产品涨价落地，同时高压实占比逐年提升，支撑单吨盈利上行；机器人业务持续放量，核心主机厂商持续对接导入。随着主业逐季度改善，机器人业务取得突破进展，后续公司想象空间可观，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；
2、产业链竞争加剧。