下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：招商证券
研究员：丁浙川/李秀敏/潘威全
绿茶坚持小店型战略，通过区域加密、异地扩张、市场下沉等策略持续推进门店拓展，长期开业空间广阔；集团供应链随着未来中央厨房建立进一步成熟与沉淀，有望推动收入持续扩张及利润提速释放。
发展迅猛的中式休闲餐厅头部品牌，营收&业绩快速增长。绿茶作为中国内地知名的休闲中式餐厅运营商，公司主打高性价比的融合菜系为特色，持续推进直营门店网络布局及异地拓展，近年来门店进入快速扩张阶段，2025 年H1 绿茶门店数量达502 家/同比+28.7%，2025H1 公司收入达22.9 亿元/+23.1%，归母净利润达2.3 亿元/同比+34.0%，表现亮眼。
中式餐饮市场潜力持续释放，标准化、数字化、性价比成为行业趋势。2024年中式休闲餐厅市场规模达到5347 亿元/同比+7.4%，占中式餐厅之比达19.3%，长期仍具增长空间。行业内连锁化趋势带动各餐饮品牌推广标准化、数字化运营；消费者普遍追求性价比餐饮，推动各品牌进行“降价增量”，当前各餐饮品类人均消费普遍下滑，性价比成为行业竞争焦点。
深耕融合菜赛道&高性价比餐饮，研发能力出众。绿茶长期深耕融合菜赛道，广泛吸收不同菜式优点并加以创新，并主打50-80 元档大众餐饮，吸引了不同群体&地域的消费者。品牌菜品研发能力强大，董事长王勤松先生直接领导菜品研发团队，2022/2023/2024 年分别推出172/168/203 道菜品，保证了绿茶菜单的长期吸引力。
单店质量提高，长期开业空间广阔。绿茶在小店型战略加持下，门店盈利能力进一步提高，2023-2024 年新开门店投资回收期约14-15 个月，随着门店店型持续优化，利润率仍具提升空间。绿茶总门店数增长迅速，公司通过区域加密、异地扩张、市场下沉等策略持续推进门店拓展，并加速拓展小型店，长期门店开业空间有望达到1500 家，开业空间广阔。
投资建议：绿茶作为国内中式休闲餐厅的引领者，长期聚焦于融合菜赛道，主要围绕华东、华北、广东三大区域进行深耕。绿茶未来有望通过小店型战略、区域加密、异地扩张、市场下沉等策略持续推进门店扩张；集团供应链随着未来中央厨房建立将进一步成熟，有望推动收入持续扩张及利润提速释放，参考同业对应2025 年15 倍PE 给予目标价11.8 港元，首次覆盖给予”强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；拓店速度不及预期风险；市场竞争激烈风险。