粉笔研发投入持续领跑行业，技术壁垒构筑行业护城河

9月29日，粉笔发布2025年中期报告。2025年上半年，粉笔实现营收人民币14.92亿元，净利润为2.27亿元，经调整净利润2.71亿元。报告显示，2025年，粉笔继续保持行业领先的研发投入力度，坚持长期主义发展战略，通过持续技术创新和服务优化巩固市场地位。

研发投入持续领先，技术壁垒日益巩固

2025年，粉笔研发开支1.08亿元，与去年同期保持同等水平，投入稳定持续。

自2023年以来，生成式AI产业化进程加速落地。粉笔率先推出了行业首个自研垂域大模型，并以此为基础，落地了粉笔AI老师、精品AI面试点评、公考AI刷题系统班、事业单位AI刷题系统班、AI智能音箱等系列AI教学产品，在核心教学领域建立起显著技术优势。

对比来看，2024年和2023年，粉笔的研发投入分别为2.51亿元和2.21亿元，始终保持在行业领先水平。

除此之外，粉笔近期还表示，将其全部未动用IPO募集资金6080万港元进行重新分配，致力于提升教学效率与服务质量。其中，1200万港元将投资于AI垂直模型、技术研究开发及AI产品商业化，同时4880万港元将投资于先进AI相关的高端人才及基础设施。

这些投入已逐步转化为实际成果。截至6月30日，AI刷题系统班已销售约5万人次，收款约2000万元。此类AI课程的快速增长，反映出用户对个性化教学培训的强烈需求。同时，粉笔内部披露，AI产品的上线有效促进了公司整体付费转化效率的提升，显示出AI产品对用户消费决策的积极影响。

AI系列课程已成为粉笔业务布局中极具潜力的新增长点。面向事业单位和国考备考群体，粉笔进一步推出AI冲刺班产品，满足不同用户在不同阶段的针对性学习需求，该项业务有望持续丰富收入来源，推动下半年业绩持续增长，进一步为粉笔打开长期成长天花板。

头部企业优势持续扩大，坚持长期主义策略

另一方面，职业教育行业面临短期波动，部分区域性及中小型教育机构为提升市场份额，采取了较为激进的价格策略，在一定程度上对市场整体盈利水平造成压力。但单纯依靠价格因素，难以形成可持续的竞争优势，教育服务的核心价值仍体现在教学质量、学习效果及服务水平等关键维度。

粉笔强调坚持长期发展导向，持续加大技术创新与服务质量投入，保持战略定力。

浙商证券指出，粉笔作为招录考试培训龙头，在当前的经济环境及行业竞争中体现出强大的产品课程开发和技术研发优势，AI 刷题系统班的推出有望使粉笔通过更有质价比的产品，摆脱行业竞争泥潭，迎来参培人次稳健增长、同时增厚利润的奇点时刻。

凭借其深厚的行业积累和品牌优势，粉笔在用户留存率及运营效率等关键运营指标上均保持良好表现。据粉笔透露，以2025年上半年新推出的AI面试模考大赛为例，该活动上线不到半年，有近150万人次参与，已深度嵌入用户高频备考场景，有高达98.43%受访用户愿意进一步向备考朋友推荐面试模考产品，转化作用显著。

同时，技术创新带来的效率提升，显著降低粉笔在师资培训、课程开发及服务交付等方面的边际成本，预计持续优化成本结构。随着AI应用范围进一步扩大，其规模化效应有望在更多业务环节显现，从而持续增强公司成本控制能力与盈利韧性，将支撑公司在复杂市场环境中保持财务稳健性，并为长期价值增长奠定坚实基础。