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机构：国联民生证券
研究员：高登/喻虎
长安汽车发布9 月产销快报，公司9 月实现批发销量26.63 万辆，同比+24.92%，环比+13.86%。其中自主品牌9 月销量22.59 万辆，同比+30.83%，环比+15.10%；新能源9 月销量10.36 万辆，同比+87.03%，环比+16.45%。
9 月销量增长强劲，新能源汽车保持高增
公司9 月批发销量26.63 万辆，同比+24.92%，环比+13.86%；1-9 月长安汽车累计销量206.61 万辆，同比+8.46%。自主品牌引领增长，9 月自主品牌销量22.59 万辆，同比+30.83%，环比+15.10%；1-9 月累计销量175.04 万辆，同比+10.47%。新能源汽车销量表现亮眼，9 月新能源汽车销量10.36 万辆，同比+87.03%，环比+16.45%；1-9 月新能源汽车累计销量72.42 万辆，同比+59.72%。海外销量稳健增长，9 月海外销量6.04 万辆，同比+23%，环比+7.80%，1-9 月海外累计销售达46.53万辆。长安汽车加速布局海外市场，继挪威、德国、英国和葡萄牙上市，西班牙、意大利等10 余个欧洲区域市场的上市交付也即将开启。
深蓝汽车同环比高增，阿维塔战略2.0 发布
长安汽车三大自主品牌保持快速增长态势。9 月阿维塔销量1.10 万辆，同比+143.1%，环比+4.4%，连续7 个月销量破万。阿维塔战略2.0 发布，与华为、宁德时代合作再升级，加速推动产品、技术、服务和全球化升级。深蓝9 月全系交付3.36 万辆，同比+48.1%，环比+19.1%，同环比高增。其中，深蓝S05 在9 月全球销量达1.94 万辆，国内1.32 万辆，海外超6000 辆，连续4 月销量破万。深蓝加速全球化布局，9 月出口新增5 个国家，累计已登陆40 多个国家。长安启源9月交付4.12 万辆，同比+79%，环比+25%。其中启源Q07 在9 月交付1.02 万辆，累计交付6.82 万辆，成为央企新能源SUV 销量冠军。
盈利预测与评级：新能源汽车销量高增，维持“买入”评级自主品牌保持高增，与华为合作持续深化。我们预计公司2025-2027 年收入分别为1763.6/2041.4/2288.3 亿元，同比增速分别为10.4%/15.8%/12.1%；归母净利润分别为87.5/102.0/115.8 亿元，同比增速分别为19.5%/16.6%/13.5%，EPS 分别为0.88/1.03/1.17 元/股。公司销量强劲增长，维持“买入”评级。
风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；新车销量不及预期风险。