港股医药打新盛宴再起，旺山旺水凭什么成为下一个实力派选手？

近期，港股医药板块迎来久违的"打新盛宴"。数据显示，近三个月上市的医药新股首日平均涨幅高达104.04%，累计平均涨幅达89.78%。这一轮医药新股行情显示，市场正在用真金白银为真正具备创新实力和明确商业化路径的企业投票。

在此背景下，专注于病毒感染、神经精神及生殖健康三大治疗领域的苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称"旺山旺水"）正式通过港交所聆讯，即将登陆港股主板。

这家拥有完整产业链布局的创新药企，能否凭借其差异化优势在这轮医药投资热潮中脱颖而出，成为市场关注的下一个实力派选手？

医药新股迎来"高光时刻"，板块热度持续攀升

仔细分析这轮医药新股行情，优质创新药企的价值重估成为核心主线。

以累计涨幅接近300%的轩竹生物为例，其在肿瘤创新药领域的深度布局和多个临床后期产品，赢得了投资者的长期信心。同样，长风药业凭借在呼吸系统疾病领域的专业优势，上市后也表现稳健。

这背后的投资逻辑十分清晰：在医保控费、集采常态化的行业背景下，只有真正具备临床价值和创新实力的药企才能获得估值溢价。市场资金正从过去的"泛泛创新"转向"精选优质"，更加青睐那些拥有核心技术平台、明确商业化路径和差异化产品管线的企业。

旺山旺水恰在此时通过聆讯，正好赶上了这波"优质创新药企"的投资热潮。公司所处的神经精神、生殖健康和病毒感染三大赛道，均存在大量未满足的临床需求，市场空间广阔，为其上市后的市场表现提供了坚实基础。

图表一：近三个月港股医药新股表现

数据来源：WIND，格隆汇整理

数据截止2025年10月21日收盘

旺山旺水的三大核心竞争力

通过深入分析旺山旺水的业务布局，可以发现公司已在产品管线、技术平台和商业化能力三个维度构建起独特的竞争优势，这些核心竞争力正在为其构筑日益稳固的护城河。

首先，从产品管线上来看，三大核心产品协同发力，市场潜力巨大。

旺山旺水已建立起包含九个创新资产的多元化管线，其中两项处于商业化阶段，四项处于临床阶段，三项处于临床前阶段，形成了良好的产品梯队。

其中，TPN171作为公司已在乌兹别克斯坦和中国获批的ED治疗药物，展现出"同类最佳"的潜力。临床数据显示，其最低有效剂量比其他同类产品低2至80倍，且在头痛、面部潮红等常见副作用发生率上显著更低，为患者提供了"更低剂量、更好疗效、更高安全性"的治疗选择。公司还计划于2026年提交该药治疗认知疾病的IND申请，进一步拓展其市场空间。

在抗抑郁领域，LV232凭借其独特的双靶点设计，在增强抗抑郁效果的同时，能显著降低传统抗抑郁药物常见的胃肠道副作用，这对于需要长期服药的抑郁症患者具有重要意义。该产品预计将于2026年下半年完成II期临床试验。

而曾在前疫情期间证明其价值的VV116，正在积极拓展RSV感染新适应症。值得一提的是，该产品有望成为中国首款靶向RdRp治疗RSV感染的小分子药物，填补市场空白。

其次，公司三大研发平台构筑创新基石，驱动可持续发展。

旺山旺水最具特色的优势在于其系统化构建的三大技术平台，这些平台如同公司的"创新引擎"，确保持续产出优质候选药物。

公司的神经精神药物平台采用多靶点策略，能够针对复杂神经系统疾病开发更有效的治疗方案；生殖健康药物平台通过"结构微调"技术，精准优化药物分子的活性和药代动力学特性；抗病毒药物平台则基于核苷类似物设计，具备快速响应新发病毒威胁的能力。

这三大平台不仅支撑了现有管线的开发，更为公司未来的持续创新提供了坚实基础，形成了难以复制的技术壁垒。

最后，从商业化能力上来看，公司全产业链布局完善，价值释放步入快车道。

与许多仍停留在研发阶段的生物科技公司不同，旺山旺水已建立起从研发、生产到商业化的完整产业链能力。

公司在连云港建立的GMP生产基地已投入使用，年产能达1亿粒胶囊和6亿片片剂，不仅能够保障稳定的药物供应，还能实现可靠的品质控制和成本优化。这一产能布局为公司后续产品的商业化提供了坚实保障。

更重要的是，公司已展现出卓越的商业化拓展能力。

例如，在新冠期间，公司开发出作为中国唯一一款获得国内外全面批准的抗新冠病毒药物VV116，通过与君实生物的合作，VV116成功实现对外授权，不仅获得了可观的里程碑付款，更验证了公司在抗病毒领域研发和商业化的价值。未来，公司计划进一步深化与全球医药企业的合作，通过资源整合实现管线价值的最大化。

此外，随着核心产品TPN171在中国获批上市，以及其他管线的持续推进，旺山旺水的商业化能力将进入加速释放期，为公司带来持续的增长动力。

整体来看，产品布局、技术平台以及商业化能力这三个维度的核心竞争力相互支撑、协同增效，共同构筑了旺山旺水在激烈竞争中的独特优势，也为公司登陆资本市场后的长期发展奠定了坚实基础。

图表二：公司创新研发管线

数据来源：公司招股书，格隆汇整理

小结

旺山旺水此番登陆港股，恰逢医药板块价值重估的重要窗口。公司凭借在三大治疗领域的深度布局、差异化的产品管线，以及从研发到商业化的完整能力，展现出稀缺的平台型药企特质。

随着核心产品进入收获期，公司正站在价值释放的新起点。在资本市场对真正创新药企给予更高溢价的当下，旺山旺水有望凭借其扎实的内功，成为投资者配置创新药赛道的重要标的。

这家以技术为舵、以临床需求为帆的企业，正在驶向更广阔的商业蓝海，其上市后的表现值得期待。