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机构：华安证券
研究员：陈耀波/刘志来
2025 年10 月22 日，弘景光电公告2025 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入11.98 亿元，同比增长51.65%，归母净利润1.42 亿元，同比增长12.19%，扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长8.33%。对应3Q25 单季度营业收入4.96 亿元，同比增长46.25%，环比增长17.49%，单季度归母净利润0.66 亿元，同比增长14.54%，环比增长61.50%，单季度扣非归母净利润0.63 亿元，同比增长9.65%，环比增长58.65%。
3+N 多维度布局，光学技术驱动成长
公司第三季度收入保持高速增长，3Q25 盈利能力有所修复，单季度毛利率23.96%，环比增长1.33pct，净利率13.31%，环比增长3.63pct。
研发投入持续新高，3Q25 单季度研发费用0.24 亿元，同环比皆继续增长。
从主要的下游情况来看，全景相机方面，大客户影石创新产品发布节奏有所加速，2025 年上半年发布新一代全景相机x5 之后，预计将于2025年10 月28 日发布轻薄便携款式的全景相机产品，给终端消费者更多样化的产品选择，弘景作为影石主要的供应商之一，有望受益于客户新产品放量。智能家居方面，终端进入双十一和圣诞节等促销活动，也有望带动供应链的需求增长。新业务方面，机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一，公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样。
投资建议
我们预计公司2025-2027 年归母净利润为2.2、2.9、3.6 亿元，对应EPS 为2.49、3.28、4.08 元/股。对应2025 年10 月22 日股价的PE为37.4、28.4、22.8 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
客户集中风险，市场竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险。