下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国联民生证券
研究员：刘雨辰/陈昌涛
公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入32.61 亿元，同比+39.67%；归母净利润12.06 亿元，同比+85.29%；扣非归母净利润为11.71 亿元，同比+85.50%；ROE 为16.10%，同比+6.60PCT。
三季度交投热度明显提升驱动公司业绩继续高增2025Q3 公司单季营收、归母净利润分别为14.81、7.04 亿元，环比分别+43.66%、+84.64%，同比分别+56.72%、+144.50%，同比增速较2025Q2 分别+22.91PCT、+97.23PCT。单季度业绩明显改善，我们预计主要系增值电信业务、广告及互联网推广服务表现进一步改善，核心驱动因素仍为市场交投热度持续向好，2025Q3 日均股票成交额为2.08 万亿元，同比+208.89%，环比+68.97%。公司加大人工智能等领域的研发投入，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，带动增值电信业务收入较快增长。同时由于同花顺网站与APP 用户活跃度提升，金融机构加大在平台上的宣传投放力度，生活消费、科技等非金融客户亦增加线上品牌推广投入，带动公司广告及互联网推广服务收入增长。
费用率边际改善，净利率进一步提升
2025Q3 公司营业成本为1.25 亿元，同比+1.12%，环比+9.02%。营业成本同比上升，主要系销售费用有所增加。2025Q3 公司销售费用为1.95 亿元，同比+25.98%，环比+15.40%。销售费用明显增加或主要系市场交投热度明显改善的情况下公司抓住时间窗口加大力度宣传。2025Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.17%、5.17%、19.04%，环比分别-3.22pct、-0.77pct、-9.07pct，边际下降主要系2025Q3 营收保持较快增长。整体来看，2025Q3 公司毛利率、净利率分别为91.55%、47.54%，环比分别+2.68PCT、+10.55PCT，盈利能力明显提升。
投资建议：维持“买入”评级
考虑当前市场交投热度较高，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为51/56/61亿元，同比分别+23%/+9%/+8%，3 年CAGR 为13.36%；归母净利润分别为22/24/26亿元，同比增速分别为21%/9%/9%，3 年CAGR 为12.78%。考虑市场表现优异且公司行业领先优势明显，维持公司“买入”评级。
风险提示：稳增长不及预期，市场交投热度走低，监管政策转向。