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机构：山西证券
研究员：骆志伟/李通
光启技术公司发布了2025 年三季报。2025 年前三季度，公司营业收入为15.96 亿元，同比增长25.75%；归母净利润为6.06 亿元，同比增长12.82%；扣非后归母净利润为5.90 亿元，同比增长11.28%；负债合计18.35 亿元，同比增长31.72%；货币资金44.14 亿元，同比减少18.25%；应收账款26.60 亿元，同比增长47.14%；存货4.73 亿元，同比增长119.44%。
事件点评
三季度营收和净利润快速增长。2025 年三季度，公司实现营收6.53 亿元，同比增长56.50%，实现归母净利润2.20 亿元，同比增长25.28%，单季度营收和净利润实现快速增长。
公司订单饱满，持续突破产能瓶颈。公司近期披露其全资子公司深圳光启尖端技术有限责任公司，累计与两家客户签订了价值5.16 亿的超材料航空结构产品，公司订单饱满。公司推动量产技术2.0 升级，通过工艺升级与流程优化，在控制资本开支的前提下实现产能柔性扩张，预计年底基本完成第一阶段升级目标，并为未来公司稳健扩张提供新模式。
投资建议
我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.34\0.44\0.55，对应公司10月24 日收盘价46.59 元，2025-2027 年PE 分别为135.1\105.3\84.0，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游需求不及预期；超材料研制进度不及预期；募投项目进度不及预期；产能不足影响交付。