广电计量(002967)：三季度归母净利润同比增长27% 加速聚焦国家战略产业-格隆汇

机构：国信证券
研究员：吴双/王鼎

　　2025 年前三季度收入同比增长11.86%，归母净利润同比增长26.51%。公司2025 年前三季度实现收入24.16 亿元，同比增长11.86%，归母净利润2.39亿元，同比增长26.51%，扣非归母利润2.17 亿元，同比增长31.86%，其中三季度收入9.38 亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.42 亿元，同比增长29.73%，扣非归母净利润1.34 亿元，同比增长35.56%，收入增速回升，主要系特殊行业/汽车/新能源等战略性新兴行业维持高景气度，以及航空航天、集成电路发展迅速，培育的数据科学、新材料检测等创新能力提升。
　　盈利能力稳步提升。前三季度毛利率/净利率分别为45.06%/9.84%，同比提升0.52/1.30 个百分点，公司利润率稳步提升，主要系整体产能利用率持续提升，持续实施精细化管理与成本控制。同期销售/管理/研发/财务等费用率分别为14.77%/7.29%/11.69%/1.24%，同比变动-1.08/-0.08/+0.07/+0.68 个百分点，整体费用率下降显著。
　　定增加速聚焦国家战略产业。公司2025 年7 月公司发布定增预案，加速布局新兴领域，合计拟募资13 亿元，投资总额14.81 亿元，差额部分由公司自筹解决，加速打造科技研发检测龙头。1）公司围绕国家战略性新兴产业布局，具体投向航空装备（含低空）测试平台项目3 亿元，新一代人工智能芯片测试平台项目2.5 亿元，卫星互联网质量保障平台项目（成都及广州）3 亿元，数据智能质量安全检验检测平台项目5 千万元；2）强化区域实验室、技术平台，加强网络化布局，投向西安计量检测实验室升级建设项目1.5 亿元；3）补充流动资金，强化经营韧性，为后续扩张提供现金缓冲，补充流动资金2.5 亿元。同时公司保持较高研发投入，前三季度投入2.82 亿元，占收入比重11.69%，新建人工智能测评、备案等能力，抢占大模型测试等新兴业务。
　　投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，单三季度收入、利润增速加快，费用率下降、业务结构优化，显示公司下游需求高景气度、结构性调整成效明显，经营趋势持续向好。公司加速聚焦国家战略产业，业绩加速兑现，中长期受益新质生产力产业需求驱动，成长确定性强，维持盈利预测，预计2025 年-2027 年归母净利润分别为4.00/4.59/5.35 亿元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。