研报掘金丨华西证券：维持新澳股份“买入”评级，期待羊毛价格回温贡献利润弹性

华西证券研报指出，新澳股份25年Q3收入/归母净利/扣非归母净利为13.40/1.07/1.03亿元、同比增长1.90%/2.76%/11.08%，分析，扣非净利双位数增长主要受益于羊绒业务双位数增长。公司处于上游环节，贸易战影响主要为间接影响，但下游若处于观望、或需求下降也将有一定影响。从羊毛价格走势来看，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1247澳分/公斤，年初至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨19.9%，较低位回升。子公司新澳越南及新澳银川逐步投产，因此今年存在一定折旧压力（23/24年固定资产分别新增5/3亿）。羊绒产能利用率目前持续改善，但质量和效率仍有提升空间，因此调结构驱动下毛利率仍有提升空间，且子公司英国邓肯通过增资扩股并引进外部投资者BARRIE，有助于其与高端客户的深度绑定。长期来看，未来公司继续实施宽带战略，一方面横向拓展纱线品类，另一方面拓展客户有望拓展至运动、户外、梭织、家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优势显著，未来有望持续抢占份额。维持“买入”评级。