研报掘金丨国盛证券：维持三七互娱“买入”评级，多款游戏表现优异，自研大模型提升AI能力

国盛证券研报指出，三七互娱2025Q1-Q3实现归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%；2025Q3实现归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%。公司本年度上线的《光大大炸》》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。公司通过对现有产品长线运营的精细化深耕与科学管理营销策略，持续优化资源配置，推动了运营效率提升。例如，公司国风趣味养成游戏《寻道大千》以联动模式实现多维突破，包括携手国漫顶流《斗破苍穹》IP与美团外卖打造沉浸式消费场景、联动玄幻经典《神墓》IP，并于二周年庆光融合国民级IP《葫芦兄弟》，深耕用户运营，推动游戏收入回升。此外，该游戏通过“经典IP+地域文化+公益行动”的深度融合，成功构建了游戏跨界生态新范式。公司持续布局硬科技赛道，通过投资切入力力、大学显示、XR整机、文娱内容、半导体及材料、空间计力引擎、人工智能、新型传感和AIGC游戏社交平台等文娱科技领域，构建“力力础设施—大模型力法—AI应用”完整产业链。公司存量游戏长线运营能力加强，并围绕自研大模型提升AI能力，考虑到当前公司新产品表现优异，该行上调盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润30.69/33.08/35.79亿元，同比增长14.8%/7.8%/8.2%，对应PE14/13/12x，维持“买入”评级。