下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：西部证券
研究员：陈彤/曾庆亮
控制器主业景气度回升，基本盘牢固。2025 年前三季度，智能控制器行业景气度持续向好，公司家用电器、电动工具、汽车电子和智能化产品等业务板块均呈现持续向好态势，销量增长推动盈利能力改善。公司前三季度控制器业务板块累计实现营业收入79.6 亿元，同比增长14.8%；归母净利润5.6 亿元，同比增长51.6%，公司推动优质项目以及优质客户开拓，实现利润水平的加速提升。
盈利能力改善显著，费用环节持续优化。财务指标方面，Q3 单季度毛利率同比提升2.5pct，达21.8%；净利率同比提升3.4pct，达9.4%。前三季度实现毛利率20%，同比提升1.9pct；实现净利率7.8%，同比提升3.2pct。公司在研发、生产、采购等多环节落实降本措施，规模效应显现，前三季度公司四项综合费用率为10.8%，同比减少1.2pct。
公司主业盈利能力回归，新兴业务加速贡献增量。公司在夯实主业的同时，积极通过投资并购推动战略升级。公司自2025 年以来重点布局机器人等具有高成长性的新兴领域，并围绕主营业务对传感器等产业链上游核心环节进行精准拓展。此外，公司子公司铖昌科技受益国内卫星互联网建设，利润逐步释放。公司通过“财务与战略”双轮驱动的投资策略，强化产业协同，有望构筑新增长曲线。
投资建议：公司控制器主业逐步回暖，机器人、传感器等领域有望贡献新增量。我们预计公司25-27 年归母净利润7.5/9.6/12.2 亿元，对应PE 68/53/42倍，维持“买入”评级。
风险提示：控制器市场需求不及预期、新业务拓展不及预期等。