研报掘金丨国盛证券：维持江河集团“买入”评级，三季报业绩整体增长稳健符合预期

国盛证券研报指出，江河集团2025Q1-3实现归母净利润4.6亿元，同增5.7%。Q3归母净利润增速高于扣非后归母净利润增速。三季报业绩整体增长稳健符合预期。公司2025Q1-3中标订单222亿元，同增6.1%，订单持续稳步增长，驱动后续公司营收业绩稳步释放。公司当前重点推动海外业务扩张，海外订单快速签署、占比持续提升（2025H1海外订单大增61%，占比38%），同时公司海外订单毛利率更高，明年公司海外项目有望规模化进入执行阶段，推动公司收入利润提速。当前公司已形成出海“双轮驱动”模式，产品平台化持续取得积极进展，构建第二增长曲线。假设公司股息率切换为5%，则对应2025-2027年公司市值目标分别为110/118/127亿元，市值空间23%/33%/43%，维持“买入”评级。