广和通(300638)：经营效率初显改善边缘智能布局深化-格隆汇

机构：招商证券
研究员：梁程加/李哲瀚

　　事件：10 月29 日晚，公司发布《2025 年第三季度报告》，公司实现营业收入53.66 亿元，同比下降13.69%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，持续经营业务营业收入同比增长7.32%；归属上市公司股东的净利润3.16亿元，同比下降51.50%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，持续经营业务归属于上市公司股东的净利润同比下降2.19%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.97 亿元，同比下降34.05%。
　　营收利润短期承压，经营效率初显改善。单季度来看，2025Q3，公司实现营业收入16.59 亿元，同比下降22.56%，环比下降10.41%，主要受锐凌无线业务调整影响；归母净利润0.98 亿元，同比下降69.14%，环比下降1.82%；扣非归母净利润0.95 亿元，同比下降29.31%，环比增长8.56%。2025Q3销售毛利率同比下降0.33 个百分点至18.73%，但环比提升2.90 个百分点，经营效率改善初现；单季度经营性净现金流达3.16 亿元，同比大幅转正。
　　边缘智能布局深化，行业解决方案迭代升级。随着端侧AI 计算需求向智能终端加速渗透，多家头部厂商持续深化边缘智能布局，推动行业解决方案迭代升级。10 月21 日消息，广和通与禾赛科技达成战略合作，联合发布基于激光雷达+双目视觉+RTK 的机器人多模态融合感知与控制解决方案，双方未来有望在智慧家庭、智能制造、智慧物流等场景持续突破，推动激光雷达与AI算法的深度融合，加速智能机器人产业化进程。10 月27 日，广和通与XREAL达成战略合作，共同推动消费级AI 眼镜产业迈向新纪元。广和通凭借轻量化、低功耗、精巧尺寸的AI 解决方案与低时延通信能力，让AR 眼镜在本地高效处理AI 任务成为可能，如语音识别与对话、拍图分析、实时离线翻译等。公司端侧AI 解决方案收入实现较大幅度增长，AI 模组方案已在智能玩具、机器人等领域完成量产出货，充分展现其在边缘智能赛道的前瞻卡位能力。
　　港股上市增强实力，充分释放增长势能。10 月22 日，广和通正式登陆港交所，成为国内首家实现“A+H”上市的无线通信模组企业。此次在港交所上市，广和通全球发售约1.35 亿股，发行价21.50 港元，募资总额29 亿港元。资金主要用于投入机器人及端侧AI 研发投资并购、偿还银行贷款及补充流动资金。
　　我们认为，公司H 股成功登陆港交所主板并完成融资增强实力，有望在边缘智能加速发展的产业趋势下释放增长势能。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。

广和通(300638)：经营效率初显改善 边缘智能布局深化

广和通(300638)：经营效率初显改善边缘智能布局深化