豪美新材(002988)：汽车轻量化与人影机器人应用前景可期-格隆汇

机构：东北证券
研究员：濮阳/庄嘉骏

　　大型铝型材制造商。公司成立于2004 年，2020 年深交所上市，总部位于清远市高新技术产业开发区泰基工业城，公司业务覆盖铝合金材料、节能系统门窗和汽车轻量化材料，所生产的“豪美”牌铝型材已广泛应用在国内外众多知名建筑物及轨道交通、机电机械、电子电器等领域。
　　2025H1，公司实现营收35.9 亿元，其中汽车轻量化铝型材/建筑用铝型材/ 工业用铝型材/ 系统门窗销售和其他分别贡献营收占比27%/26%/38%/9%，分别贡献毛利占比36%/30%/17%/17%。
　　汽车轻量化业务：国内最具规模的汽车轻量化铝基新材料企业之一。公司专注于高性能汽车轻量化结构件和安全件铝型材的研发和生产，包括铝质防撞梁、电池托盘、门槛梁等10 余种高强铝挤压合金材料及部件。
　　公司作为轻质高强铝基新材料解决方案提供商，向凌云股份、长盈精密、英利汽车、卡斯马等优质汽车零部件制造商提供高强铝挤压合金材料，应用终端覆盖奔驰、宝马、丰田、本田等一线合资品牌，广汽、长城、吉利、奇瑞、长安等自主品牌，小鹏、赛力斯、蔚来、小米汽车等造车新势力。2025H1，公司汽车轻量化业务销量3.8 万吨同比+26%。
　　铝型材作为高强轻量材料，未来或大量应用于人形机器人产业，公司或显著受益。为突破人形机器人肢体关键技术，需要用好现有机器人技术基础，系统部署机器肢关键技术群，创新人体运动力学基础理论，打造仿人机械臂、灵巧手和腿足，突破轻量化与刚柔耦合设计、全身协调运动控制、手臂动态抓取灵巧作业等技术。
　　与凌云股份协同出海摩洛哥。为积极把握全球汽车产业链供应链重构机遇，公司拟通过香港设立的子公司与凌云股份在摩洛哥设立合资公司，建设新能源电池壳体、车身结构件、高强度辊压件等配套供货能力，作为辐射欧洲及北非市场的生产基地；合资公司注册资本人民币1 亿元，其中公司通过在香港设立的子公司持股49%。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025 年~2027 年营收为77/87/96 亿元，同比+16%/+13%/+10%，归母净利润为2.1/2.6/3.0 亿元，同比基本持平/+23%/+17%，对应PE 为47/38/32 倍。
　　风险提示：宏观经济风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，公司业绩及估值不及预期。