下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：中金公司
研究员：俞波/陈诗雨/张琎
2026 年1 月13 日公司公告以12 亿元对价（可下调）100%收购赫吉亚生物。
评论
交易对价以部分现金及部分代价股份方式支付。根据公告，1）创始股东一（持股16.5%）及创始股东二（持股13.4%）：于交割日50%进行当期现金支付，交割日后24/36 个月分两期解锁剩余50%，其中创始股东一配发股票，创始股东二对付对价股份对应现金；2）除创始股东外的其余外部投资人（持股合计70.1%）：于交割日进行当期现金支付。上述当期现金部分将分80%/20%两个阶段完成。
赫吉亚生物深耕siRNA赛道，核心平台具备差异性竞争优势。赫吉亚生物是一家专注于siRNA创新药物企业，重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域，其核心平台MVIP是全球首个经临床验证、可实现一年一针超长效给药的肝靶向递送平台，双递送（DDP）技术攻克双靶点疗效1+1<2 的行业难题，神经靶向递送平台可以靶向中枢神经系统或外周神经，鞘内递送技术有望实现一年一针给药频次，此外AOC技术布局也在加速开展，有望实现更便捷给药方式。
完善siRNA领域布局，强强联手打造慢病管理新增长引擎。我们认为，慢病领域现有疗法普遍存在疗效局限、安全性风险以及患者依从性低等问题，临床未满足需求巨大。我们认为，此次收购有望帮助公司构建下一代心血管治疗创新管线，完善减重代谢领域布局；同时，公司完善的研发体系以及销售渠道也有望快速推进赫吉亚生物临床高效推进以及后续商业化落地，双方有望实现协同共赢。
盈利预测与估值
我们维持2025/2026 年经调整净利润44.70 亿元/49.21 亿元不变，引入2027 年经调整净利润54.23 亿元。当前股价对应2026/2027 年经调整市盈率23.8/21.0 倍。我们维持8.90 港元目标价不变，对应2026/2027 经调整市盈率30.6/27.0 倍，隐含28.8%上行空间。
风险
医保控费力度超预期；产品上市进度不及预期。