研报掘金丨华泰证券：维持安琪酵母“买入”评级，核心壁垒稳固

华泰证券研报指出，安琪酵母为全球酵母行业龙头企业，24年国内/全球市占率为55%/22%（按产能），分别列第1/2。看好随着公司在行业中的定价权进一步彰显、水解糖产能投产后成本控制能力强化、资本开支高峰已过/折旧摊销对于经营的影响减少、海外市场产能扩张后可以有效节约运输费用，公司利润率振幅有望控制在更低水平。市场担忧安琪利润率的波动性，该行认为公司利润率波动周期性有望弱化。公司作为全球第二大酵母龙头，核心壁垒稳固。中长期视角下，公司利润率的波动幅度有望持续受益于其行业定价权彰显、水解糖价格锁定成本上限、后续折旧摊销对公司经营的影响减少、海外市场产能补充或可减少运费等。维持“买入”评级。