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机构：方正证券
研究员：王泽华/卢潇航
十六年积累开发三大核心组件，聚焦四大智能体，打通产品全链路运营新格局。公司基于十六年电商运营经验，构建了一套覆盖产品全链路的智能运营体系，破解企业数据孤岛、经验依赖和增长不可控难题，提供了一套 “数据洞察-策略生成-执行监控” 的闭环解决方案，推动关键决策从“凭感觉”转向“凭数据”：
“知猪侠”知识引擎（2019）：整合分散的业务信号与数据线索，通过结构化建模帮助管理者获得统一视角的全局判断，使决策成为可追溯、可复盘的管理行为，减少因信息不对称产生的偏差。
“智行”运营中台（2021）：沉淀并学习内部经验、流程与业务知识，将个人经验转化为组织可长期复用、可持续调用的资产，有效应对人员流动带来的知识断层。
麦点AI 智能体矩阵（2025）：作为智能决策核心模块，通过对关键节点的实时分析与策略生成，为经营提供精准洞察，确保决策层和执行层分别“做正确的事”及“把事做正确”。
本次发布的“麦点AI”，聚焦于以数据驱动解决产品全链路决策的四大核心问题：1）选品：从市场数据中洞察爆品机会；2）监督：实时监控价格体系与竞品动态；3）优化：诊断各销售环节健康度；4）反馈：汇聚用户心声指导产品优化。系统以客观数据替代主观判断，将运营从繁杂信息中解放，使其能聚焦于真正的价值创造。
精准响应GEO（生成式引擎优化） 趋势，抢占早期红利窗口期，建立先发优势。当前线上销售正经历从SEO（搜索引擎优化）向GEO（生成式引擎优化）演进的结构性机遇，核心竞争从流量点击升级为AI 信源的争夺，企业信息的权威性与机器可读性成为影响其在AI 生成答案中“被推荐率”的关键。“麦点AI”通过系统化整合企业内部数据、优化决策流程与沉淀知识资产，赋能企业构建适应GEO 时代的系统性能力。随着2025“双11”豆包/文心一言等大模型挂载购物链接、近期通义千问全面接入阿里生态、谷歌联合零售商推进AI 购物，当前行业正处于抢占早期红利的关键窗口，“麦点AI”精准卡位变革节点，有望在此轮结构性变化中建立显著先发优势。
盈利预测与投资建议：公司作为头部白酒电商运营平台，股权激励着重利润增长，看好中长期高成长性。我们预计公司25-26 年营业收入分别为33.79/37.65 亿元,归母净利润分别为2.53/3.03 亿元,当前股价对应26 年P/E 为29X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险。