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机构：国盛证券
研究员：萧灵
收购完成后有望增厚营收利润，可在品牌协同与品类份额等方面实现多维协同效应。
1）快速拓展北方家居护理市场：河北康达深耕中国北方市场三十余年，是北方地区家居护理的领导企业，主要从事家居杀虫剂、洗涤剂等产品的研发生产销售，积累了丰富的客户资源。收购有助于朝云进一步优化在北方区域的产业布局。截至2025 年9 月30 日，河北康达经审核综合资产总值约2.25 亿元，资产净值约1.76 亿元；
2）实现双品牌协同与效率提升：「超威＋枪手」双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升集团市场竞争力与运营效率；
3）实现产品品类领先，巩固市场地位：通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固集团产业龙头地位；
4）增厚营收利润，提升整体财务表现：河北康达财务指标持续稳健，2024 年实现收入4.68 亿元（yoy+6.7%），实现净利润0.86亿元，（yoy+32.3%），2025 年Q1-3 实现净利润0.77 亿元，收购完成后，将提升集团营收规模及获利表现。
投资建议。公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，加强宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展。公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合。考虑到公司收购完成后有望增厚业绩，我们预计公司2025-2027 年营收分别为19.96/23.97/26.11 亿元，同比增长9.7%/20.1%/9.0%，归母净利润分别为2.23/2.68/2.94 亿元，同比增长9.8%/20.2%/9.4%，当前市值对应2026 年PE 为11 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上行；产品升级推广不及预期。