下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：开源证券
研究员：黄泽鹏/初敏
公司发布业绩预告：2025 年预计实现收入不少于30 亿元（同比+16%及以上），经调净利润不低于3.8 亿元（同比+40%及以上）；净利润不低于3.4 亿元（同比+34%及以上），业绩增长强劲，展现出穿越经济周期的强大韧性和发展潜力。考虑公司坚定“内生+外延”双轮驱动战略，清晰的战略路径有望重塑美业价值新空间，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为3.42/4.36/4.91亿元（原值为3.10/4.06/4.72 亿元），对应EPS 为1.36/1.73/1.95 元，当前股价对应PE 为18.0/14.1/12.5 倍，维持“买入”评级。
打通“内生+外延”发展路径，高整合能力驱动规模扩张
（1）外延扩张加速：公司收购贝黎诗、奈瑞儿等优质品牌并实现成功整合，逐步完善“双美+双保健”业务版图。其中，2025H1 奈瑞儿经调净利率从收购前6.5%大幅跃升至10.4%，充分印证公司的资源整合与运营赋能能力。此外，2025年10 月15 日，美丽田园战略收购思妍丽，实现“三强联合”巩固龙头地位，且门店数量突破734 家，覆盖456 家一线及新一线城市的高端商业。（2）内生增长势能强劲：公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，释放内生势能，推动同店收入增长。此外，公司不断升级高毛利医疗业务能力，提升精细化运营水平，推动整体净利率稳步上升。
“超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略发布，重塑美业新空间（1）超级品牌：公司完成“三强聚合”格局构建，凭借品牌化展开差异化竞争，在提升品牌知名度以及议价能力的同时为消费者打造极致体验；（2）超级连锁：
通过连锁克服行业高度分散格局，公司将从“1 到N”在中国20 个核心城市打造“1 亿元收入Club”并强化供应链自主可控能力；（3）超级数字化：美丽田园的精准推送活动以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率，公司将持续推动数智融合发展，将AI 能力融入产品创新。
风险提示：门店整合效果不及预期，门店拓展不及预期，医疗事故风险。