下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东北证券
研究员：陈渊文/赵宇天
点评：
携手歌尔光学成立合资公司，AI 眼镜产业链加速整合。1 月19 日，康耐特光学全资子公司朝日镜片与歌尔光学签订协议，成立合资公司从事应用于AI/AR/VR/MR 领域智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜（含近视矫正型及非矫正型光波导元件）以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的研发、生产和销售，专门为海外客户提供服务。合资公司初始注册资本100 万美元，6 月30 日前追加200 万美元，朝日镜片占比30%，双方10 年内不得转让股权。合资公司成立有望充分发挥双方优势，增强供应链协同配合， 优化研发和生产能力， 拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR 眼镜的应用市场，推动双方行业定位与全球发展战略。
AI 眼镜全球销量预期提升，公司XR 业务顺利推进。2025 年下半年，海外Meta、国内阿里和百度等均有多款AI 眼镜上市，后续字节、苹果、谷歌、亚马逊等国内外大厂均计划推出相关产品，AI 眼镜全球销量预期提升，预计2025 年为700 万副，2026 年达到1800 万副，2030 年有望达到9000 万副，有望实现指数级增长。公司XR 业务顺利推进，截至2025年8 月31 日已累计收入约1000 万元，随着与国内外客户合作项目陆续扩大试生产规模或进一步进入正式量产，XR 业务收入有望进一步增长。
传统视光业务优势明显，市占率及盈利能力有望持续提升。2025 年11月，公司日本朝日光学自动化无人车房正式运营，泰国生产基地预计2026 年年中投产，产能持续扩张有望进一步推动收入增长。此外，公司产品结构和销售渠道不断优化，有望持续提升未来盈利能力。
盈利预测与投资评级：根据业绩预告调整盈利预测，预计2025-2027 年公司收入分别为23.51/ 27.65/ 32.22 亿元，股东应占净利润分别为5.65/7.03/ 8.61 亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：传统镜片下游需求不及预期；XR 业务进展不及预期；新产线建设进度不及预期；业绩预测和估值判断不及预期。