大行评级｜招商证券国际：下调华润啤酒目标价至31港元，维持“增持”评级

招商证券国际发表研报指，尽管华润啤酒的即饮渠道仍承压(收入贡献降至约35%)，但受益于非即饮渠道中个位数的销量增长，公司去年整体销量展现出韧性。该行又指，在全年原材料成本下行红利的支撑下，华润啤酒有望实现其指引的2025年净利润高个位数至双位数增长。此外，管理层表示白酒业务可能计提减值损失。该行认为此举虽带来短期阵痛，但长期利好，因其能消除长期压制估值的因素，成为价值提升的催化剂。该行将其目标价由33.5港元降至31港元，维持“增持”评级。