捷昌驱动(603583)2025年业绩预告点评：业绩超市场预期机器人零部件深化布局-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：曾朵红/许钧赫

　　事件：公司发布2025 年业绩预告，预计实现归母净利润3.95~4.37 亿元，同比增长40%~55%，扣非净利润3.65~4.07 亿元，同比增长51%~69%，其中25Q4 归母净利润0.15~0.57 亿元（去年同期为-0.11 亿元），扣非净利润0.10~0.52 亿元（去年同期为-0.19 亿元）。按中值计算，25Q4 归母净利润0.36 亿元，同环比+419%/-67%，扣非净利润0.31 亿元，同环比+266%/-69%，业绩超市场预期。
　　全球核心产能布局进一步完善，线性驱动业务稳健增长。公司作为线性驱动行业龙头，在全球多地设有子公司并设立了宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲5 大生产基地，25 年欧洲物流及生产基地一期基本建设完毕，将与德国子公司及奥地利LOGICDATA 形成深度协同，进一步提升公司在欧洲地区技术研发、生产交付及供应链管理能力。此外，通过构建高效的客户需求快速响应机制，公司有效提升客户满意度和粘性，进而提升市占率，实现线性驱控业务稳健增长。展望26 年，我们预计公司线性驱动业务收入有望保持同比20-30%的稳健增长。
　　深度自研构建机器人零部件产品线，打造第二增长曲线。公司高度重视机器人产品自研，致力于通过关键部件的高度自研自制率取得产品、成本优势，基于在线性驱动业务的技术积累与持续的研发投入，已完成空心杯电机、反向行星滚柱丝杠、旋转模组、线性执行器及智能升降立柱的产品落地，其中空心杯电机已实现量产落地，旋转模组通过了可靠性验证并进入下游整机厂测试。2024 年9 月，公司与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人，持股43%，25 年新增对浙江灵巧智能1000 万投资，共持股1.67%，通过股权+合资公司结合的形式，有望加速公司空心杯电机在灵巧手中的应用和量产，成为公司新的增长极。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司海外布局持续深化，业绩稳健增长，上修公司25-27 年预测归母净利润分别为4.16/5.45/7.12 亿元（此前预测3.92/4.97/6.40 亿元），同比+47%/31%/31%，现价对应PE 分别为36x、27x、21x，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期，人形机器人业务不及预期等。

捷昌驱动(603583)2025年业绩预告点评：业绩超市场预期 机器人零部件深化布局

捷昌驱动(603583)2025年业绩预告点评：业绩超市场预期机器人零部件深化布局