下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：周尔双/钱尧天/陶泽
2026 年1 月30 日公司发布2025 年业绩预告。公司预计2025 年实现归母净利润1.65-2.07 亿元，同比+134%~+194%，中值1.86 亿元，同比+164%；预计实现扣非归母净利润1.60-2.02 亿元，同比+152%~+218%，中值1.81 亿元，同比+185%。公司全年业绩实现较快增长，主要受益于AI 算力建设需求爆发，服务器代工厂CAPEX 有较大幅度增长，对公司锡膏印刷设备需求快速提升。
2025 年度公司毛利率相对较高的部分产品销售额增加，产品结构有所优化。
根据公司业绩预告，预计2025 单Q4 公司实现归母净利润0.44-0.86 亿元，中值0.65 亿元，同比+150%；预计2025 单Q4 实现扣非归母净利润0.44-0.86亿元，中值0.65 亿元，同比+160%。
AI 算力建设加速，锡膏印刷设备高端化带动盈利能力提升
PCB 与 PCBA 环节存在天然的高度绑定关系，PCB 产能扩张的节奏往往会同步带动 PCBA 加工环节的产能跟进。工业富联、华勤技术这类布局服务器代工、PCBA 加工的企业正加速扩产：工业富联、华勤技术2025 年CAPEX预计同比持续高增。这类厂商的积极扩产，将直接带动 SMT 产线的配套需求，而锡膏印刷设备作为 PCBA 生产核心工序的关键设备，其市场需求也将随之迎来增长。
用于AI 算力服务器的锡膏印刷设备以Ⅲ类设备为主，Ⅲ类设备相比Ⅰ、Ⅱ类设备单价提升较大，2024 年Ⅲ类设备毛利率高达65%，远高于Ⅰ类设备的32%。
光模块海外扩产加速，柔性自动化设备0-1 放量
面对东南亚劳动力技能不足及人员流动性高的问题，叠加1.6T 产品对耦合精度和生产良率的严苛要求，组装产线自动化已成刚需。自动化组装市场目前处于从无到有的“0-1”爆发初期，增量空间巨大。公司的光模块自动组装线是业内首个实现400G/800G/1.6T 光模块组装段全自动化方案。公司已成功向海外客户交付800G 及1.6T 光模块自动化组装产线，并同步推进与国内客户的项目对接，有望在26 年为公司贡献利润增量。
盈利预测与投资评级：当前 AI 算力需求爆发，带动公司高端锡膏印刷设备销售高增，公司业绩进入加速兑现阶段。我们维持公司 2025–2027 年归母净利润分别为1.9/4.0/6.0 亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为69/33/22x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新领域技术验证不及预期风险，算力服务器需求不及预期风险。