达力普控股(1921.HK)：港股通新贵，开启中东新征途

9日9日，深交所和上交所发布公告，将达力普控股(1921.HK)分别调入深港通下的港股通标的名单和沪港通下的港股通标的名单，自9月10日起生效。

对于一家港股上市公司而言，“入通”意味着更多南向资金关注，尤其是内地众多机构和中长线资金，可以着手深度挖掘公司的内在价值，有利于提升目标公司在资本市场的认可度。更重要的是，在当前港股市场流动性匮乏的背景下，“入通”有益于改变达力普控股的流动性问题。

从历史经验来看，进入港股通初期可以享受到流动性红利带来的价值修复，但从中长期视角来看，股价的走势更多取决于公司的基本面。从最近公司公布的公告来看，这家专注于高端能源装备制造的企业正在不断提升想象空间。

8月23日，达力普控股发布公告称，旗下全资子公司达力普国际已成功取得沙特阿拉伯王国商务部颁发的公司注册证明，并获得投资部颁发的投资许可。

回顾过往，达力普控股在沙特布局早有线索，今年三月发布的自愿性公告里已有阐述其在中东的发展战略规划，此次达力普国际的正式成立，标志着达力普控股的中东战略正式落下了关键一子。

一、为何是沙特？

选择沙特作为达力普中东战略的基点，最主要看中了其独特的资源优势和地理优势。

众所周知，沙特富得流“油”。作为全球最大的石油天然气生产国和出口国之一，沙特已探明石油储量为2642亿桶,接近世界石油储量(11477亿桶)的四分之一。已探明天然气储量235万亿立方英尺,居世界第四位。

除此之外，沙特还拥有着丰富的新能源资源。

沙特地处北回归线附近，常年受到副热带高气压带以及信风带的控制，形成了大面积的热带沙漠气候，因此干燥少雨成为其主要气候特征。叠加一半国土面积为沙漠，平均光照时间达8.9小时/天、平均日照量达2200千瓦时/平方米。根据壳牌全球能源资源数据库数据显示，沙特在全球发展太阳能潜能排行榜上排名第6位。

同时，由于沙特位于阿拉伯半岛，大部分地区全年平均风速在6.0-8.0m/s之间，这个风速范围高于标准经济风速（7+m/s），意味着沙特具有发展风能发电的优越条件，在全球发展陆上风能潜能排行榜上排名第13位。

除了自身庞大的能源资源，作为国际石油组织的重要成员之一，沙特在该地区乃至国际上拥有极强的经济和政治影响力。沙特是该地区能源政策的制定者和执行者。通过在沙特建立业务，达力普控股可以借助沙特能源的领导地位，在中东等其他国家获得更多的市场机会。

更重要的是，达力普控股的业务布局与沙特提出的“2030愿景”内涵高度符合。

沙特的2030愿景核心在于完善战略产业链，减少对石油资源的依赖，实现经济多元化和现代化。在此过程中，沙特需要加强对外合作，从各个维度引入外部资源帮助其实现经济多元化转型。

从能源角度来看，沙特仍然需要大量投资于现有的油气基础设施，以保证固有的经济基本盘不受太大冲击，同时也在积极发展包括可再生能源在内各类新兴能源，以寻求更长远发展。

这为达力普控股提供了进入沙特市场的机会，作为一家专注于高端能源用管及特殊无缝钢管产品的供应商，达力普控股的产品可以广泛应用于石油、天然气、页岩气及新能源等各类形式能源的开发、开采、运输及能源装备制造，正好满足沙特推动能源多元化发展的诉求。

二、达力普控股的想象空间正加速提升

其实，达力普控股很早就意识到海外市场的庞大机遇，在2005年便开始布局海外销售，目前为止已获得沙特、阿联酋、科威特、阿尔及利亚、澳大利亚等20多个国家商标注册。

但可以看到，早期的时候海外市场收入占比很小，这主要是由于彼时公司整体产品力和技术实力较为稚嫩，先在国内市场站稳脚跟、逐步积累，提高核心竞争力方为上策。

经过近二十年的深耕，达力普控股的综合竞争力得到质变，为公司出海竞争奠定了坚实基础。

公司自主设计的DLP-T4特殊扣产品，通过了美国API5C52017四级试验评价，是国内唯一通过该评价试验的高端产品，也是国际上少数能够获得壳牌、道达尔、英国石油、埃克森美孚等国际一流石油客户认可的产品。

有了足够的产品和技术实力，还需要找准切入点以便更快打入国际市场。这个切入点必须要有足够庞大的油气市场，同时也对新能源抱有积极态度，以便达力普控股能够将自身丰富的产品矩阵优势迁移过来。中东市场无疑是非常符合这些条件的。达力普控股选择中东作为海外扩张的前哨，是一个聪明的做法。

达力普国际选在沙特阿拉伯国家石油公司总部所在地-达曼，其生产基地隶属沙特阿美的全资子公司SPARK园区。

SPARK园区有着优渥的地理优势，紧邻多条高速公路、铁路和法赫德国王国际机场，且比邻港口，可以实现人员和货物的快捷移动，借助沙特的核心位置可以更好开辟中东、北非及更广阔的海外市场。

根据民银资本研报预计，长期来看中东区域可以为达力普贡献超过一半的利润。

三、油服景气度上行带来业绩增长确定性

上半年，由于下游主要客户的勘探投资节奏调整，公司订单执行情况有所滞后，反映在业绩上自然承压。

但需要明确的是，这部分需求阶段性后移对公司的影响往往是短期的。毕竟站在整个油服行业视角来看，强周期属性需要我们更加关注更长时间维度下的行业景气度变化。

这一点可以从内外两方面来看。

首先是内需方面。

在能源安全和增储上产战略指引下，“十四五”规划明确提出了要加大油气行业勘探开发力度，这需要整个产业保持老油田稳产增长的前提下，还要加大对新油田的开发力度，保证油气产量的快速提升。

作为我国油气产业的支柱，“三桶油”自然将“增储上产”作为长期战略落实，资本开支需要保持高位运行。但这一战略的落地除了国有能源企业的主导外，细分领域中的具有资质的民营企业理应也深度参与其中，实现产业整体高质量发展。

达力普控股的产品和技术在业内广受好评。比如公司自主设计的高钢级抗硫化氢腐蚀套管已经实现批量供货，性能稳定可靠，已广泛应用于国内高含硫化氢页岩气区块；公司自主设计的经济型低Cr抗二氧化碳和氯离子腐蚀油套管产品，因良好的性价比得到客户认同。

再来看国际市场方面。

在全球原油供需偏紧的背景下，国际市场上游资本开支同样也会保持高位运行。根据东兴证券援引IEA数据，2024年，全球上游油气投资预计将同比增长7%达到5700亿美元，进而带动油服行业盈利能力提升。

这也更好理解了达力普以中东为基点大力开拓海外市场的决心，毕竟在“鱼多的地方更容易捕到鱼。

更重要的是，达力普控股也的确获得了不少国际巨头的认可。继中标了土耳其国家石油公司（土耳其最大的石油公司）并入围了阿尔及利亚索纳塔克公司供应商名单后，近日，达力普再下一城，通过了阿布扎比国家石油公司（ADNOC）管线管产品认证，成为了ADNOC管线管产品的合格供应商。

勘探开发投资提升，带动石油天然气用管需求上行，为达力普控股业务基本盘奠定了坚实基础。

除此之外，公司在新能源领域的技术储备和布局也将成为后续新的增长点。比如在氢气储输管道用钢管的研究和开发方面，达力普控股参与《氢气储输管道用钢管》标准的编制，同时参与行业各类标准的修订与审查。这一系列标准制定工作，无疑会提升达力普控股自身的行业地位，也有利于其后续展业。

四、结语

随着达力普控股成功进入港股通和中东征途的持续进展，公司不仅将迎来南向资金的更多关注，更将借助这一契机，进一步巩固和扩大其在能源装备制造领域的领先地位。通过在沙特的深入布局，达力普控股不仅能够充分利用当地的资源优势，更能够与沙特的“2030愿景”战略相契合，推动公司业务的多元化和国际化发展。

展望未来，尽管短期内可能面临市场波动，但随着油服行业景气度的持续上行，以及公司在技术创新和市场拓展方面的不断努力，达力普控股的业绩增长潜力正逐渐显现。