鞭长莫及，却也马不停蹄

美国8月核心CPI意外创下四个月来最大环比升幅，让交易员基本放弃了对联储会降息50基点的押注，降息25基点正在成为共识。坊间一直有个说法，“降息多牛市”，那是因为贴现率降低能放飞资产价格。但纳斯达克过去两年“加息也牛市”，说明利率不决定目前走势，无需过多期待。因为美股的结构变了，前十大市值从金融公司变成了英伟达，亚马逊，谷歌，META，特斯拉等科技公司，牛熊的关键转到了AI的变现。目前AI的发展是迅猛的，上周微软投资的OpenAI正商谈以1500亿美元的估值筹集资金，比起年初860亿的估值又上了几层楼。台积电8月营收成长33%，说明AI芯片需求坚挺。

但AI的落地就...上周苹果在科技春晚上发布了Iphone16，3纳米A18芯片，快到没对手，牛！问题是，如果拿Iphone15和16给用户盲测，有多少果粉能感知到差异呢？如果感受不到，属于技术过剩，算力过剩吗？回想十二年之前，有位索尼工程师的丈夫在家抱怨说：“全世界都不知道索尼最高品质的液晶电视画面有多清晰，这个世界简直疯了。”而这位工程师的妻子反驳说：“我看你才疯了。家里的索尼电视，如果开最高清晰度来录节目，硬盘很快就满了，结果还是得用低画质模式来录。再说，看电视节目，低画质完全够了。你们弄的什么超高清画质，一点意义都没有！”也是在那年，索尼市场份额被三星反超。别误会，笔者并不认为华为的三折屏能撼动苹果，只是AI会由谁在什么时候以什么姿势落地，尚未可知。

说回美股，有些细节值得留意。看买方，巴菲特上周继续减持美国银行，套现2.3亿美元。自7月以来，伯克希尔哈撒韦已从美国银行套现71.9亿美元。巴菲特持有的短期美债比美联储还多。看卖方，瑞银策略师预计标普500指数将在一个月内从峰值至少下跌10%。并“战术性地看跌未来两个月。”再看市场，美股公用事业板块竟然反超信息科技板块，以年内逾20%的涨幅成为市场“领头羊”。和今年初咱们这红利的温水煮青蛙式的升温是不是有点像？

A股这里银行ETF已从历史高位急跌了三周，尽管科创50，沪深300，中证500，中证1000周线都是向下的，但看到行情向成长偏移。之前大家都赌没政策，经济持续下行，但最近出现了预期分歧。拿红利的资金出现了分流。如果政策变了，有望形成全市场的估值修复，如果政策没变，红利还会涨回来。恒生科技倒是挺稳。上周，阿里巴巴因纳入港股通，南下资金四个交易日就净买入了164亿港币。美团过去三周涨13%+领涨中概股，比亚迪员工超90万，腾讯，药明康德在回购，京东再次加薪，小米，百度，小鹏汽车周线涨。

上周中证A500已经开始全面发售，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司整体表现。其中，工业和信息技术产业占了挺大比重，也是我们一直强调的新质生产力方向，可以看作是一个加强版的沪深300。可能会给市场带来200亿+增量资金。如何评价这个指数呢？以古代攻城为例，此前有冲车，云梯，弓箭等，现在多了投石机，看着挺美。重点是石头（资金）从哪来。如果最后找来一堆小石子，那用投石机还是弹弓，效果也差不多。盲猜能成为GJD新宠，拭目以待吧。

最近几周笔者在持续换仓。思考已良久，行动决心源自微博上医生分享的一则真事:"凌晨，女孩，抑郁症，大量服药，洗完胃。母亲问：明天能上学吗？"作为一位父亲，看完难过了许久。这位母亲过于执着为孩子规划的目标，认定那是唯一的未来，此时此刻，她不知如何面对自己新责任，无法接受“一切已经变了”这个像巨浪一样拍到眼前的事实，只好像鸵鸟一头扎进土里：只要六个小时之后孩子能上学，就意味着“一切正常”。我们为了假装正常，竟能做那么反常的事？！投资也类似，对于持仓观望的人来说，承认情况变了，需要很大的勇气。

市场和投资人的关系，有点像马车和狗。想象一下，一只被拴在马车上的狗，当马车跑起来的时候，狗可以快乐地在马车的牵引下跟着跑起来，当然，它也可以选择躺平，被马车拖着，磕磕碰碰地前行。斯多葛哲学家有一句精妙的总结“命运引导有意愿的人，但拽着不情愿的人。”所以，尽管鞭长莫及，我还是选择狗不停蹄。

全网同名：证悟君