十大券商策略曝光！短期继续震荡偏强，A股“稳中有进”趋势延续

上周中美互降关税，提振市场信心。A股市场呈现出积极向好的态势，三大指数集体飘红。上证指数周涨0.76%，深证成指周涨0.52%，创业板指周涨1.38%。

港口航运、互联网电商、成飞概念、保险、宠物经济等板块涨幅居前，贵金属、军工电子、国资云、半导体等板块跌幅居前。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 国泰海通证券：继续看好中国股市

面向未来，我们仍然保持乐观，中国A/H指数有望进一步缓步推高：1）遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，共识性因素对估值收缩的影响是递减的，变化在于决策层关于“锚定经济社会发展目标”的立场与更可持续的政策预期。2）中国股市的无风险利率下降，海外预期降低、固收预期降低，股市是解决社会资本开支下降与资产管理需求上升的关键破局点，政治局表态“持续稳定与活跃资本市场”是重要的标志。3）围绕投资者为本、投融资相协调的资本市场改革拉开序幕并提速，中国市场的底色向“可投资、重回报”转变，股市风险溢价降低。因此，贴现率下降是如今中国股市上升的重要动力。

行业比较：新兴科技是主线，金融周期是黑马。1）金融与高分红。无风险利率下降与增量入市，推荐：券商/保险/银行。以及具备股息与稳健经营优势的央企高分红股，推荐：运营商/高速公路/公共事业。2）新兴科技成长。中美竞争的焦点也不仅是经贸的竞争，更是科技与生产力优势的竞争，推荐：港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药；3）顺周期的回归。关税的影响下，锚定经济社会发展目标与就业目标，内需消费与固投的重要性上升，关注国内供需偏紧的周期品，以及新消费动向。推荐：地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。

2. 招商证券：A股有望重回震荡上行

4月新增社融增速加速回升至高位，伴随一揽子金融逆周期调节政策集中落地，实体融资需求有望恢复，预计将在5月社融数据中有所体现；同时超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债已经启动发行，社融总量仍有支撑。4月央行“对其他金融性公司债权”明显增加，或与给汇金提供流动性支持有关，往后看，中央汇金将继续发挥压舱石作用，市场下行风险可控，待短期获利流出压力释放后，A股有望重回震荡上行。

3. 民生证券：新秩序与新故事一直在孕育

投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但是转口贸易成为常态，结构冲击仍会存在，资金定价回到基本面走势的特征也会逐步显现，而往后看总需求的下降与贸易缓和路径的反复都可能成为打破市场“宁静”的两大来源。需要提醒投资者的是，2025年Q1是科技突破引领市场风险偏好，而现在是市场风险偏好修复投资者风格阶段轮动科技主题，持续性可能较弱。而在这未破未立的尴尬期，其实新秩序与新故事一直在孕育：长效机制逐渐建立下的内需消费，对外贸易体系重塑下的中国优势制造，以及新的内需构建与人民币国际化进程下的金融领域新的扩张。

4. 申万宏源证券：平准基金有力支撑资本市场预期，科技调整可做中期布局

短期宏观预期难有方向性变化，行业结构也缺乏突破方向，我们维持二季度是中枢偏高震荡市的判断。中美日内瓦经贸联合声明后，中国外需预期修复，支持A股向上挑战震荡区间上限。但2025年供给增速中枢仍偏高，2025年内A股供需格局难有向上拐点的预期不变。中期A股基本面节奏预期并未根本变化，暂不足以支持A股向上突破。同时，二季度从“抢转口”到“抢出口”，5月国内宽货币及时兑现，基本面有望脉冲式改善。平准基金有力支撑资本市场预期，A股市场下行风险同样可控。

短期，科技相对消费仍是相对性价比较高的方向，科技调整可做中期布局。继续战略看好国内AI产业链和具身智能的投资机会。国内AI算力目前还需等待互联网平台资本开支再发力 + 重磅产业催化落地。机器人微观结构更好，短期对小级别催化的反应会更有弹性。另外，医药生物(CXO、创新药)是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。

5. 广发证券：对欧出口是今年景气投资的一条重要线索

中美关税超预期缓和后，对美迎来90天豁免期内的“抢出口”，美线航运迎来“量价齐升”。美线涨价带来的第一个影响是对美航运板块的投资机遇。历史来看，航运公司股价与运价相关性高，去年“红海事件”带来的涨价潮即带来航运板块的股价主升浪。本轮供需缺口之下美线涨价预期高，可关注航运投资机会。不过，与去年全球涨价不同，本轮运价上涨集中在美线，即主要由“抢出口”带来，因此主要关注对美集运板块。

美线涨价带来的第二个影响是对美出口链的潜在压力。对于出口产业链，继续推荐对欧出口机遇。一方面，本轮运价上涨主要为美线，欧线上涨不明显，成本压力可控；另一方面，宏观层面中欧关系预期改善，微观层面欧洲海风、逆变器等需求亦预期复苏，中国摩托车、新能源车等在欧洲积极拓份额，对欧出口也是今年景气投资的一条重要线索。关注：海风、摩托车、新能源车、逆变器。

6. 华金证券：短期继续震荡偏强，科技是主线

流动性短期维持宽松。一是美国仍处于降息周期，国内宏观流动性维持宽松：首先，美联储短期降息预期有所上升；其次，在经济增长压力仍较大的背景下，国内货币政策短期大概率维持宽松。二是股市资金流入短期可能继续改善：首先，融资连续两周回流，后续可能进一步流入；其次，短期中美均大幅降低关税下全球市场风险偏好上升，外资等资金流入A股可能上升。降低关税和国内积极的政策可能继续支撑短期风险偏好。一是中美双方大幅降低关税大超市场预期，短期对风险偏好有提振作用。二是国内积极的政策进一步出台和落实继续支撑市场风险偏好。

短期建议继续逢低配置科技和部分消费等行业。（1）从估值性价比角度建议关注成长中的电力设备、汽车、电子、传媒、计算等行业。首先，科技成长方面，电力设备、汽车、电子、传媒、计算机以2025年预测盈利为基础计算的的PEG小于1；其次，消费方面，美容护理、商贸零售、家用电器等行业以2025年预测盈利为基础计算的的PEG较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的计算机（数据要素）、机器人、军工、传媒（AI应用）、通信（算力）、电子（半导体）等；二是基本面预期可能边际改善的食品、社服、商贸零售、家电、创新药等行业。

7. 中泰证券：市场指数或继续保持较强韧性

“对等关税”暂停超预期，短期“东升西降”叙事强化，风险偏好短期修复。结构性分歧犹存，中长期下调关税空间有限。从当前市场环境看，总量政策定力持续强化、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模处于历史高位与“抢转口”贸易带来的出口韧性，叠加政策对指数的重视，将使得市场指数或继续保持较强韧性。

资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动。这些板块包括：1）公用事业等红利类资产；2）AI上游及恒生科技龙头；3）黄金、核电设备、军工等；4）年轻人消费下沉相关的宠物、美妆等。投资者应对上述细分逢低布局，同时，建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数成分占比细分的质优龙头。

8. 华西证券：险资长线资金入市，A股“稳中有进”趋势延续

中美双边关税超预期下降，直接带动短期市场风险偏好回升和基本面预期改善，A股主要指数向上突破4月初缺口；与此同时，市场对关税反复的担忧仍存在，且年初至今美国对华加征的30%关税仍保留，因此在当前位置部分资金止盈情绪有所升温。往后看，A股仍将处于震荡中稳步向上的趋势中，稳定和活跃资本市场的政策助力指数中枢不断上移。例如第三批险资长期投资试点、公募基金管理费收取模式改革、上市公司并购重组新的安排等，均有利于为A股注入增量资金和改善市场活跃度。

行业配置上，适度均衡配置，建议关注公用事业、创新药、“新消费”相关板块。主题方面，建议关注：军工、自主可控、并购重组等。

9. 浙商证券：冲高回落波动增大调结构、控回撤

考虑多数指数在回补缺口以后正处于反弹压力位附近，加之基本面要素和市场走势之间的“错位”，我们预计市场会继续“主动修整”，通过震荡整理来化解上方密集区筹码和短期获利盘的压力。配置方面，基于“反弹完成开始修整，区间震荡消化压力”的看法，我们建议：继续调整当前持仓结构，将过去一段时间反弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对较小的大金融、中字头、红利板块，起到平滑净值曲线、控制组合回撤的作用。如果再度出现外部利空打压指数的情形，则建议在指数快速下探时果断出手、积极增配。

10. 国海证券：指数冲关的条件和占优风格

去年“924”之后，上证指数持续在3000-3400点的区间震荡，外部环境虽然有颠簸，但国内政策应对得当，呵护股票市场的态度明确，当前需要重视指数冲关的可能性，目前处于指数冲关前的蓄势期。后续指数冲关的驱动力来自政策支持或货币宽松的可能性较大，时间节点可能会在7-8月，在此之前市场风格轮动较快，哑铃型配置为主，冲关时重点关注券商和科技。