量化择时周报：继续等待缩量

我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药以及港股汽车以及新消费等行业；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注消费电子。同时，目前仍在延续上行趋势走势的银行以及黄金股依旧值得关注。

继续等待缩量

上周周报(20250518)认为：短期市场在利好兑现和成交萎缩的压制下，风险偏好较难快速提升，预计成交或将继续下行，等待地量信号，预计成交缩量至9000亿附近有望迎来有力反弹。最终wind全A全周下跌0.63%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌1.52%，中盘股中证500下跌1.1%，沪深300微跌0.18%，上证50微跌0.18%;上周中信一级行业中，表现较强行业包括医药、汽车，医药上涨1.92%，综合金融、计算机表现较弱，综合金融下跌4.79%。上周成交活跃度上，医药、传媒资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续收窄，最新数据显示20日线收于5063，120日线收于5079点，短期均线继续位于长线均线之下，两线差值由上周的-1.33%缩小至-0.32%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心观测是市场风险偏好的变化。宏观方面，下周将披露5月的PMI数据，数据的不确定性对风险偏好形成压制，同时端午假期3天小长假也会带来不确定性；技术指标上，短期成交金额持续缩小，显示增量资金入场有限；综合来看，短期市场宏观不确定性增加和成交萎缩的压制下，风险偏好较难快速提升，预计成交或将继续下行，等待地量信号，预计成交缩量至9000亿附近有望迎来反弹。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药以及港股汽车以及新消费等行业；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注消费电子。同时，目前仍在延续上行趋势走势的银行以及黄金股依旧值得关注。

从估值指标来看，wind全A指数整体PE位于60分位点附近，属于中等水平，PB位于10分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至50%。

择时体系信号显示，均线距离-0.32%，距离绝对值开始小于3%，市场继续处于震荡格局。市场处于震荡格局，核心观测是市场风险偏好的变化。宏观方面，下周将披露5月的PMI数据，数据的不确定性对风险偏好形成压制，同时端午假期3天小长假也会带来不确定性；技术指标上，短期成交金额持续缩小，显示增量资金入场有限；综合来看，短期市场宏观不确定性增加和成交萎缩的压制下，风险偏好较难快速提升，预计成交或将继续下行，等待地量信号，预计成交缩量至9000亿附近有望迎来反弹。我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药以及港股汽车以及新消费等行业；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注消费电子。同时，目前仍在延续上行趋势走势的银行以及黄金股依旧值得关注。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

注：本文来自天风证券于2025年5月21日发布的《天风策略吴开达：做强国内大循环》，分析师：吴先兴S1110516120001

本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。