宠物板块的投资逻辑

1、市场规模爆发式增长

中国宠物经济产业规模从2012年的不足500亿元增长至2023年的5928亿元，预计2028年将突破1.15万亿元，年复合增长率超20%。2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模首次突破3000亿元，其中宠物食品占比52.8%，医疗、用品等细分领域增速显著。

驱动因素：

单身经济。根据民政部门发布的数据，2024年全国结婚登记人数为610.6万对，相较于2023年的768万对，减少了157.4万对，同比下降20.5%，创下自1980年以来的最低水平。宠物满足陪伴需求，推动“养宠代替养孩”趋势。

中国养宠用户中90后占比达46%，Z世代更愿意为“情绪价值”付费，年均消费超5000元。

政策支持。农业部推动宠物疫苗国产化，多地出台宠物友好城市政策。

技术驱动创新。AI诊疗、基因检测等技术提升宠物医疗效率；智能设备（如生物识别喂食器）推动用品高端化，天元宠物智能猫爬架ODM业务增长显著。

2、细分赛道机会明确

宠物食品：核心赛道（占50%），国产替代加速。外资品牌（玛氏、雀巢）市占率从16.5%降至11.2%，乖宝宠物（麦富迪）、中宠股份（Wanpy）等通过高端化、全渠道布局抢占市场，2024年国产主粮线上份额超60%。

宠物医疗：增长最快（年增速超30%），瑞普生物宠物疫苗收入同比增849%，疫苗、诊疗服务需求旺盛。

智能用品：智能喂食器、猫砂盆等市场规模预计2025年达484亿元，技术壁垒推动头部企业（如天元宠物）优势凸显。

二、国产替代与品牌集中度提升双主线

1、国产替代加速。国产宠物食品品牌通过性价比和研发创新（如麦富迪BARF生骨肉系列）打破外资垄断，2024年天猫双十一猫狗食品TOP10中本土品牌占6席。乖宝宠物自主品牌收入占比从40.6%提升至63.4%，中宠股份国内收入增速超50%。

2、集中度提升空间大。中国宠物食品CR5仅20%，远低于美国的76.1%，龙头公司通过渠道扩张（电商+线下）和并购整合有望持续提升份额。

三、核心标的

食品龙头：乖宝宠物（高端品牌麦富迪）、中宠股份（全球化代工+自主品牌）、佩蒂股份（咬胶龙头转型主粮）。

医疗赛道：瑞普生物（宠物疫苗管线丰富）、新瑞鹏（连锁宠物医院龙头）。

智能用品：天元宠物（猫爬架ODM）、源飞宠物（牵引器具代工）。