上半年收官，港股最强！哑铃配置成资金共识

半年收官，港股最强！今年上半年A股、H股和美股主要指数中，涨幅前三甲全部被港股包揽！

数据显示，从2025年年初至6月30日，恒生指数、恒生科技和恒生港股通高股息低波动的收益率分别为20%、18.68%和13.61%。

来源：Wind，2025.1.1-6.30

2025年的港股，既是全球估值洼地修复的主战场，也是AI、硬科技、创新药和新消费接连交棒的结构性牛市，长期重估此刻或许只是序章。

从最近三个月港股通行业资金流入来看，排名靠前的主要是银行、非银等红利资产和可选消费、医药等科技行业。当单一赛道难以涵盖强势主线、也无法承载市场的不确定性时，“高股息压舱石+科技成长引擎”的哑铃组合或许是最优解。

首先是科技。

机构统计，2006-2024年恒生科技指数的波幅均值为8,129点，2015-2024年均值降至 7,713点。在6月横盘震荡之前，恒生科技今年前5个月已实现高低波幅约6,100点，相当于近十年均值的79%，但仅为长期历史中枢的75%。

因此，若参考历史规律，2025年下半年恒生科技的波幅有望进一步扩大，即有望上升至26,800点的高位。

本身在AI、创新药和新消费的共同催化下，市场对港股科技股就已展开重估。如果下半年稳定金融市场政策符合预期，并伴随美元周期走弱、人民币走强，资本预计还是持续流入港股，那么这个高位真有可能实现。

不过恒生科技指数只有30只成分股，对科技板块容纳度有限，覆盖50只AI、创新药、消费、新能源车等企业的港股科技指数倒是值得高看一眼。

这个指数是市场上唯一100%覆盖“科技十雄”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。

港股科技50ETF（159750）跟踪指数，上半年净值增长率高达27.09%，跑赢恒生科技7个点，并且年内5次刷新净值新高。这个ETF还是两融标的，T+0交易，进出方便，玩法多样。

但从南向4月8日前后流入港股的行业来看，最近两个月南向非常“青睐”银行、石油等红利资产，我们也可以追随这个趋势。

数据显示，4月8日过后，银行在多阶段的南向流入都位居行业第一，石油、煤炭、非银等也都排名靠前。这是因为外部扰动与科技高位共同推动防御性资产成为资金共识。

以机制较优的恒生港股通高股息低波动指数为例，最新股息率高达7.93%，不仅碾压银行利率和10年国债，甚至比一部分成长板块的年内涨幅还要高！

而且指数最新市盈率仅7.11%，比股息率还低！这种高股息低估值的极致反差，对险资、公募、南向三路长钱的吸引力无疑是巨大的。

数据显示，港股红利低波ETF（520550）跟踪指数，今年上半年累计上涨16.78%，并且36次刷新历史新高，基金份额直接翻倍。

这个ETF是月月评估分红机制，今年刚成立就已经分红两次，大家可以红利复投或者转到港股科技50ETF（159750）平衡哑铃仓位，都是不错的选择。