恒生科技飙1.96%领涨港股！南向资金单日扫货358亿刷新纪录​​

港股上午盘三大指数集体上涨，临近午盘现快速拉升行情。恒生科技指数一马当先，午间收涨1.96%，恒生指数、国企指数分别上涨0.62%及1.01%。

盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体上涨助力大市造好，京东、网易涨超4%，百度涨近3%，阿里巴巴、小米涨1.6%，美团涨1.4%，腾讯飘红；汽车股强势走高，巴西工厂正式开业，长城汽车大涨12.6%表现最佳，蔚来汽车、吉利汽车、比亚迪股份均走强。

相关ETF方面，$港股互联网ETF(159568)大涨超2%，成交额近1.5亿元，换手率超40%，交投活跃。成分股中超半数上涨，阅文集团涨超14%；京东健康、大麦娱乐涨超9%；平安好医生涨超7%；猫眼娱乐、汇量科技涨超5%；商汤-W、迈富时涨超4%。

$恒生科技指数ETF(159742)午盘持续震荡，截至发稿，盘中涨超1%，成交额近4.5亿元，换手率超15%，持续溢价，买盘强烈。该ETF近五日获资金净流入1.95亿元。成分股中超半数上涨，京东健康涨超9%；蔚来-SW涨超7%；商汤-W涨超5%；阿里健康涨超4%；网易-S、金山软件、京东集团-SW等个股跟涨，涨幅均超3%。

银河证券表示，截至8月15日，恒生指数的PE、PB分别为11.52倍、1.2倍，分别较上周五上涨1.68%、1.15%，分别处于2019年以来85%、85%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为21.94倍、3.12倍，分别处于2019年以来23%、66%分位数水平。

截至8月15日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行6BP至4.33%，港股恒生指数的风险溢价率为4.35%，为3年滚动均值-2.24倍标准差，处于2010年以来5%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五上行5.74BP至1.7465%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.93%，为均值（3年滚动）-1.65倍标准差，处于2010年以来55%分位。截至8月15日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降3.09点至122.59，处于2014年以来20%分位数的水平。

展望后市，海外方面，市场关于美联储降息的预测近期波动较大。美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。但美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。国内方面，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%。1-7月，全国固定资产投资同比增长1.6%，其中房地产开发投资下降12%。

建议关注港股以下板块：（1）中报业绩表现超预期的板块，港股中报业绩表现好于预期的板块有望补涨。（2）政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如创新药、AI产业链、“反内卷”行业等。（3）美国加征关税政策扰动不断，投资者风险偏好随之波动。在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。

华泰证券表示，中报业绩主要起到对上半年盈利的确认作用，更重要的是后续盈利改善是否有持续性。在目前的市场一致预期下，2025年全年海外中资股盈利增速或好于2024年，2026年盈利进一步修复。因此，本轮港股行情中流动性改善固然重要，但基本面预期的回升也起到了重要支撑。盈利的修复一方面来自港股独有的新经济板块超越周期增长，另一方面也因国内政策较去年力度更高（1-6月广义财政支出同比增长8.9%，比去年同期的-2.8%明显提升），推动了上半年经济修复。往后看，若宏观政策进一步兑现，以及成长性赛道在摆脱负面压力下出现新进展，可能推动盈利的持续性修复。

短期市场存在阶段性流动性压力，但不改中期流动性宽裕方向。美元流动性压力被降息预期部分对冲。美国财政部预估三季度（自然年）净发债1万亿美元，与我们在《香港资产重估进入新阶段》（2025.7.23）中的估计接近（9879亿美元），高于财政部在4月的预测值（5540亿美元）。其中1年以内短期国债5370亿美元，付息债4700亿美元。按SIFMA统计，7月中长期国债发债量并不大，8月和9月财政部还剩余3252亿Bills和3736亿美元付息债需发行。按发债季节性看，9月中长期发债规模可能明显上升，对10年美债利率造成阶段性向上压力。因此，9月是否降息至关重要。目前CME计入的9月降息概率为92.1%，截至26年底累计降息幅度125bp至3%-3.25%。需要关注下周22日Jackson Hole会议对货币政策的讨论。

港股和港元流动性或依然偏宽松。从股市看，南向资金近期呈现明显的逆势而动特点，尤其是在周五大幅逆势流入超300亿港币。当前南向在港股通个股成交占比已经突破40%。港元流动性上，总结余水平已经重新回到5月金管局卖出港币前的水平。上周港币大幅升值、港元利率跳升，可能有部分carry trade逆转。在港币处于弱方保证位置时，港美carry trade实际上是站在金管局对立面，面对汇差风险。另一方面，美联储降息预期升温导致carry trade自身的利差也在收窄。港币利率从中期看理应逐渐趋于与美元利率相近，只不过这种回归的速度难以预测。鉴于美联储可能重新进入降息周期，未来港元利率回升后可能依然处于中低水平，本地流动性中枢将维持较年初相对宽松的位置。

板块相关基金：

港股互联网ETF（159568）

恒生科技指数ETF（159742）