思瑞浦终止重组 奥拉半导体资本化三度折戟 还能熬出头吗？

海闻社观察 资本市场绝缘体。

短短半个月内，一场备受期待的半导体行业并购案宣告终结。

12月9日晚间，模拟芯片上市公司思瑞浦发布公告，决定终止筹划收购宁波奥拉半导体股份有限公司的重大资产重组事项，公司股票及可转债将于12月10日复牌。此前，双方已就交易达成初步意向，思瑞浦计划以发行股份及支付现金的方式，收购奥拉半导体86.12%的股权。

对于标的公司奥拉半导体而言，这已是其第三次叩击资本市场大门失败。其首次独立IPO和第二次“借壳”上市的计划均已告吹。此次与思瑞浦的重组本被市场视为最具产业逻辑的成功路径，如今也宣告搁浅。

图源：公司公告

并购“急刹车”

从启动到终止，这场并购仅仅筹划了约两周时间。

11月25日，思瑞浦发布停牌公告，宣布拟收购奥拉半导体股权。交易对方是包括Hong Kong Aura Investment Co. Limited在内的9名主要股东。

11月26日，公司股票和可转债开始停牌。到了12月9日，思瑞浦公告宣布终止本次重组。

关于终止原因，公司官方解释非常简洁：“经审慎研究相关各方意见，认为目前实施重大资产重组的条件尚未完全成熟。”这表明，在短暂的密集磋商后，交易双方或其中一方认为继续推进的风险或不确定性过大。

由于交易尚处筹划阶段，双方未签署正式协议，因此终止也无需承担违约责任。

奥拉半导体这家成立于2018年的芯片设计公司，其资本化道路可谓命运多舛。

2022年11月，奥拉半导体首次申报科创板IPO，计划募资超过30亿元，但在经历一轮交易所问询后，选择于2024年5月主动撤回申请。

其后，奥拉放弃了直接申请，而把目标转向借壳上市。去年8月份，公司宣布与实控人旗下已陷入困境的上市公司*ST双成进行重大资产重组实现上市，但最终未能成功。最后便是此次与思瑞浦的交易，但终止得更为迅速与突然。

据了解，奥拉半导体由王成栋父子控制，专注于高性能模拟及数模混合芯片的研发，产品线覆盖时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片和射频芯片等。公司曾引入疆亘资本、弘毅投资等知名投资机构。

其财务表现波动较大，公开数据显示，2022年及2023年公司均处于亏损状态。不过，有数据显示其在2024年前7个月实现了扭亏为盈。

未来何去何从

作为潜在的收购方，思瑞浦自身正处于业绩显著复苏的轨道上。此时终止收购，更凸显了其决策的谨慎。

2025年以来，思瑞浦业绩表现强劲，前三季度，公司实现营业收入15.31亿元，同比大幅增长80.47%；实现归母净利润1.26亿元，成功扭亏为盈。单第三季度来看，营收就达到5.82亿元，连续第六个季度保持环比增长。

公司的两大产品线增长迅猛。2025年前三季度，电源管理芯片业务收入同比激增274.08%，这主要得益于2024年对深圳创芯微的成功并购与整合。信号链芯片收入也同比增长了42.64%。

思瑞浦此前曾表示，看好通过并购实现外延式发展，并认为奥拉半导体在时钟芯片、多相电源芯片等领域的技术能与其形成高度互补，尤其是在AI服务器、数据中心等高增长赛道。然而，当具体交易条件尚未完全成熟时，公司选择了优先保护自身来之不易的业绩回暖势头和股东利益。

随着此次重组终止，奥拉半导体和思瑞浦都面临着新的选择。

根据公告，思瑞浦表示未来在合适的时机与条件下，仍愿与奥拉半导体探讨各类业务合作机会。但这与通过并购实现深度整合、发挥“1+1>2”效应的初衷已有差距。

对于奥拉半导体而言，路径似乎变得更加狭窄。独立IPO之路曾因不明原因撤回，短期内重启的难度和成本都不低。再次寻找借壳对象的可能性也存在，但与*ST双成的失败经历以及监管对跨界并购的审慎态度，会让这条路充满不确定性。

最现实的选择或许是继续作为非公众公司运营，夯实业务基础，等待更好的时机或寻找其他产业投资者。然而，这对于背后有诸多等待退出通道的风险投资机构而言，无疑需要极大的耐心。

奥拉半导体的核心技术，如其达到国际领先水平的去抖时钟芯片、获得AMD认证的多相电源管理芯片等，在国产替代的浪潮中依然具备显著价值。其产品在通信设备、数据中心等关键领域已获得头部客户认可。

此次并购终止，或许不能简单归咎于某一方的得失，更多反映了在当前市场环境下，产业资本对于大规模、复杂性并购所持的超级审慎态度。对于奥拉半导体这样一家拥有技术但资本之路屡屡受挫的公司来说，熬下去，等待产业与资本双重周期的下一个共振点，可能成为不得不接受的现实。