《公募销售新规》正式出台，对基金投资有何影响？

2025年9月，证监会发布了《公募基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，引起了大家广泛热议。其中，C类份额免申购费、持有满7天免赎回费的“优待”将被取消，尤其受到波段交易选手的关注。

就在年末最后一天（2025年12月31日），《公募基金销售新规》正式出台，并于2026年1月1日起正式实施！对不符合规定的老产品，2026年内必须完成调整。

整体来看，本次销售新规在认/申购费、赎回费、销售服务费，与旧规定有着明显区别，引导投资者长期持有的同时，也兼顾到了各种类型产品之间的差异。

销售新规包含6章29条，趁着新年首日开门红，司令赶紧来解读下，看看哪些类型手续费将发生重大变化？大家在日常基金买卖中，需要避开哪些惩罚型手续费，尤其是C类份额，还适合波段操作吗？中短债基金，还适合充当短期类现金流功能吗？

1、认/申购费率显著下降，指数基金与债券基金费率相同

主动偏股基金，最高（认/申购）费率为0.8%，其它混合基金（认/申购）最高费率为0.5%，债券型与指数型基金（认/申购）最高费率为0.3%。

解读：

1）指数增强基金属于指数型基金，（认/申购）最高费率同样为0.3%，像司令这般“Beta为本、Alpha为翼，获取可持续的超额收益”的场外指数爱好者，简直是个大利好。除了传统的宽基指增以外，Smart Beta风格的行业/主题指增也可以多关注。

2）QDII中的主动偏股，（认/申购）最高费率同样为0.8%，QDII指数最高费率同样为0.3%，配置境外资产的成本明显下降。

3）直销平台不收取认/申购费，三方线上代销平台继续还能优惠打折，实际影响有限，但对A类为主的银行等线下渠道影响较大。

4）有Alpha 的主动权益基金，仍然会吸引投资者积极申购。如何让投资者愿意用更长的时间持有主动权益基金，比如提高持有人体验度（高夏普、创新高能力、回撤修复、波动等）、长期的 Alpha 能力等，这些都需要基金管理人长期思考。

2、所有份额赎回费率相同，C类份额波段交易策略受限

解读：

1）持有期限小于7日收取1.5%赎回费，持有7-30日的份额收取1%赎回费，持有30-180日的份额收取0.5%赎回费。除了少数豁免情况，该规定适用于基金所有份额。这意味着，新规之后所有份额赎回费都没有差异了，即使C类、D类等份额也不能优惠打折，波段交易策略受限。

2）哪些情况可以豁免呢？个人投资者持有满7天的债基、个人投资者持有满7天的指数基金、机构投资者持有满30天的债基、ETF、同业存单以及货币基金，可另行约定赎回费标准。这意味着指数基金C份额是否收取赎回费，由基金产品合同自行约定。并且，场外产品发行时的“帮忙资金”成本也变高了，但利好场内债券ETF。

3）投资者对高风险产品的赎回费敏度不会太高，影响相对有限。个人投资者持有满 7天的指数基金，以及ETF赎回费有豁免条款，未来指数基金的市占率会继续提高。

4）赎回费全部计入基金财产，相当于短期持有人补贴长期持有人。利好一级债基与二级债基，但低仓位的偏债混合基金以及灵活配置型基金，因为赎回费原因吸引力下降。债基产品最好的投资策略即为“画线”能力，平滑的净值线（波动较小）更能吸引投资者长期持有。

3、持有超过1年不收取销售服务费，C类份额优势下降

解读：

1）股票型基金、混合型基金的销售费率不高于0.4%/年，指数型基金和债券型基金的销售费率不高于0.2%/年，货币型基金的销售费率不高于0.15%/年。

2）持有满1年的基金，不收取销售服务费（货币基金除外）。C类份额保有量较高的线上代销机构，收入将有所冲击，规模增长或受限。代销平台很可能针对C类份额销售服务费进行优惠打折。

综合来看，销售新规更鼓励场外投资者长期持有、鼓励更多超额收益的创新产品，场内则利好ETF继续做大。

此外，新规对于债基和“固收+”影响较大，站在机构角度看，未来或打造基民更好判别收益风险比的产品！

一方面，或减少对交易型品种的持仓比例，转而增加对具备稳健收益和良好风控能力的债券配置，促使投资策略向长期持有倾斜；另一方面，机构或将加大产品风控能力、长期收益稳定性等指标的考核权重，强化对投资标的的质量评估。

欢迎关注“养基司令”，本号「轻」财经资讯，「重」选基技巧，坚持用数据说话！

整理数据不容易，辛苦动动手指点赞支持。内容及观点仅供参考，产品过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读法律文件。如有任何问题，欢迎留言讨论。