伊朗骚乱事件下，中东局势将走向何方？

整体上，美国战略对中东局势走向具有重要影响，特朗普政府的外交战略呈现“整体战略收缩”与“局部干预增强”并行的特征。在近期伊朗骚乱事件爆发后，特朗普政府或正考虑多个干涉方案。回顾历史，伊朗类似事件往往引发美伊关系恶化、伊朗经济承压，并常对原油供给预期造成影响，但近年来市场对此的定价在边际钝化。为展望伊朗局势的潜在走向，根据美国介入方式与程度不同，我们判断伊朗局势理论上可能存在“暗中介入-骚乱持续”（基准情景）、“外交谈判-局势平息”（乐观情景）及“军事干预-局势升温”（极端情景）三种潜在走向。为展望其对市场的潜在影响，我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。就对华影响而言，美国中东战略调整及伊朗乱局不改中国与中东经贸合作持续深化的整体趋势。

▍整体上，美国战略对中东局势走向具有重要影响，特朗普政府的外交战略呈现“整体战略收缩”与“局部干预增强”并行的特征。

一方面，特朗普延续了美国自奥巴马政府以来在中东地区战略收缩的大趋势。在2025年《美国国家安全战略》中，中东地区的战略优先级明显下降，美国在中东的战略目标被定义为“转移责任，构建和平”，明确不再介入中东国家的民主、人权、国家建设等问题。

另一方面，在包括保障能源供应安全、保障以色列安全等特朗普政府当下更关心的中东议题上，美国采取了更具针对性、选择性的干预手段。例如从2025年3月起特朗普政府对也门境内的胡塞武装发动空袭行动，6月美军对伊朗发动“午夜之锤”行动等。特朗普政府中东战略的本质是美国在实力相对下降背景下进行“选择性干预”，基于现实利益而非价值理念行事。

▍近期伊朗国内多地发生骚乱，特朗普政府或正在考虑多个干涉伊朗方案。

据新华社报道，近期伊朗多地出现针对物价上涨和货币贬值的抗议活动，其间发生骚乱，造成安全人员和民众伤亡。据新华社，1月11日，特朗普称伊朗方面已与美国政府官员接触并提议进行谈判，“会议正在安排中”；同时，美国正在考虑应对伊朗局势的一系列措施，包括军事行动等“一些非常强硬的选项”。1月12日，美国白宫新闻秘书莱维特称特朗普“一直强调外交是首选”，但是，如果他认为有必要，“会毫不犹豫地动用美国军队”。同日，特朗普在社交媒体Truth Social平台发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行任何商业往来时将被加征25%的关税，但是否落地仍然未知。

▍回顾历史，伊朗内部曾多次爆发骚乱活动。类似事件在政治上往往引发伊朗与西方关系进一步恶化，在经济上导致伊朗国内经济面临重压。类似事件常对原油供给预期造成影响，但近年来市场对此的定价在边际钝化。

近年来，伊朗内部骚乱事件时有发生，包括2009年6月因选举透明度问题爆发的“绿色运动”、2019年11月因燃油价格问题爆发的大规模抗议、2022年9月因社会敏感议题引发的骚乱等。

从后续影响来看，在政治上，类似事件发生后，往往引发伊朗与美国、欧洲等西方国家关系进一步恶化，例如自2009年起，美欧启动了针对伊朗原油、金融等行业的严厉制裁。

在经济上，随着内部秩序混乱与外部制裁发酵，伊朗国内经济长期承压，货币贬值、通货膨胀问题严重，而经济压力又可能成为新一轮骚乱事件的导火索。

在投资影响上，伊朗作为重要产油国以及重要海运航道霍尔木兹海峡的沿岸国家，其内部局势变化往往引发油价波动。例如，1978年底“伊斯兰革命”爆发后，伊朗石油出口一度全部停止，引发第二次石油危机，期间原油价格一度上涨200%以上，从每桶13美元升至42美元。但随着时间的推移，我们发现近年来原油对伊朗骚乱的定价在边际钝化。2009年、2019年和2022年三次伊朗骚乱事件爆发初期，ICE布油涨幅普遍在10%以下。核心原因在于，美欧的制裁导致伊朗对国际油价的定价影响力在下降。OPEC数据显示，截至2025年11月，伊朗原油产量为322万桶/天，远低于其600万桶/天的历史高值。

▍展望伊朗局势的潜在走向，根据美国介入方式与程度不同，我们判断伊朗局势理论上可能存在三种潜在走向：

1）基准情景下，美国动用非直接军事干预的方式介入伊朗内部骚乱，或导致局势难以短期平息。当前，伊朗内部骚乱事件已延续数周，据新华社报道，伊朗外长阿拉格齐于1月12日表示，伊朗掌握许多材料，可证明美国和以色列介入了伊朗国内的“恐怖活动”。另据新华社转引美国官员消息，特朗普已在考虑的多个干涉伊朗方案中包括发动网络攻击和信息战等。若美国暗中介入伊朗内部骚乱，可能导致伊朗内部紧张局势难以短期平息。

2）乐观情景下，美国通过外交渠道与伊朗展开谈判，局势或逐渐平稳。目前来看，美国与伊朗双方均未排除与对方进行外交谈判的选项，除上文提及的美方表态外，据新华社报道，1月11日特朗普称伊朗方面要求展开核谈判。伊核问题是过往美伊关系的核心障碍，若双方在谈判上取得积极进展，可能带来美国在次级关税等制裁措施上的放松，进而有助于伊朗内部稳定政治秩序，带来局势整体走向缓和的可能性。

3）极端情景下，美国对伊朗直接发动军事袭击，或导致中东局势陷入大范围动荡。目前来看，美国方面尚未排除对伊朗发动直接军事行动的可能性。一旦美方采取军事行动，一来冲突持续时长及其对伊朗政局的潜在影响较为复杂，二来美军介入有可能导致冲突进一步外溢，进而影响中东局势整体稳定性。

▍为展望对市场的潜在影响，我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。

我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突（第四次中东战争、两伊战争、第五次中东战争、海湾战争、阿富汗战争、伊拉克战争、叙利亚内战、巴以冲突）发生初期，各类资产的价格走势。

从历史规律来看，避险资产方面，与美元相比，黄金价格受中东战争催化更显著，地缘因素对黄金的阶段性催化集中在战争爆发初期10天左右，战前是否存在预期对价格反应有关键影响。

能源方面，历史上三次石油危机均由中东战争引发，但长期来看中东战争对全球油价的影响效应在逐渐减弱；我们在此前的研究中发现，历史规律显示，若战争导致油价较战前上涨50%以上，可能诱发美国经济衰退。

美股方面，历史上，若美国不直接涉入战争，开战初期1-3周对美股的情绪扰动约在1周左右修复；若美国参战，美股情绪修复需待战局明朗。

中国资产方面，由于缺乏明确传导机制，历史上开战当日的情绪扰动往往在第二天基本修复。详细观点请参考我们之前的外发报告《海外政策专题（40）—历史上的中东战争如何影响大类资产走势？》（2025-06-18）。

▍从对华影响来看，美国中东战略调整及伊朗乱局不改中国与中东经贸合作持续深化的整体趋势。

尽管伊朗骚乱事件仍在发酵，但包括沙特、阿联酋在内的中东域内大国普遍选择以审慎、低调的态度应对，并未在官方层面明确表态，以此与伊朗事件保持距离。此举基本符合近年来海湾国家在处理中东冲突问题时的一贯态度，背后反映其着力于自身经济发展与推动中东域内和解，无意卷入冲突的战略取向。

此外，随着美国持续在中东地区战略收缩，中东国家对美国履行安全承诺出现信任裂痕，中东国家纷纷转向追求战略自主，经济上强调对外合作多元化。这意味着美国中东战略及伊朗乱局均不改中国与中东经贸合作持续深化的趋势。

分领域来看，在新老能源等中美竞争性较弱且契合中东国家长期发展需求的领域，未来合作前景或更加广阔，尤其是中国与沙特、阿联酋等国在油气开发与贸易、光伏、风能、储能项目建设等领域的未来合作值得关注。详细观点请参考我们之前的外发报告《海外政策专题（36）—特朗普的中东战略重构与中企出海影响》（2025-06-05）。

▍风险因素：

中东地缘政治形势超预期恶化；美国中东政策超预期调整；全球地缘风险超预期上升。

注：本文节选自中信证券《海外政策时评（79）—伊朗骚乱事件下，中东局势将走向何方？》；

作者：杨帆 S1010515100001、遥远 S1010521090003、危思安 S1010524080007、张念通 S1010525070003、张雨亭 S1010525080002