现有产能仅6万吨 却与宁王签305万吨协议 容百科技遭监管连夜诘问

海闻社观察 降本黑科技还是背叛反内卷？

1月13日晚，正极材料企业容百科技宣布，与全球动力电池巨头宁德时代签署了一份为期六年的《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。协议约定，从2026年第一季度开始至2031年，容百科技将向宁德时代供应总计约305万吨磷酸铁锂正极材料，预计总销售金额超过1200亿元。

消息发布后，上海证券交易所的监管问询函在当晚紧急送达。监管机构的核心疑虑万分清晰，容百科技目前拥有的磷酸铁锂建成产能，与这份天文数字般的协议需求量之间，存在着难以想象的巨大鸿沟。

图源：公司公告

产能鸿沟

监管问询函的第一个问题，也是市场最直接的困惑：容百科技靠什么来履行合同？

根据公司自身披露，其现有的磷酸铁锂产能来自于2025年12月的一次收购。公司通过收购贵州新仁新能源科技有限公司，获得了年产6万吨的磷酸铁锂产线。

然而，与宁德时代签订的协议需求量是305万吨，平均到每年约为50万吨。这意味着，容百科技需要在极短时间内，将自身在该领域的产能扩充8倍以上。

上交所要求公司必须详细说明，将如何通过拟建、在建产能或进一步的收购计划来填补这一巨大的产能缺口，并评估相应的资金储备是否足以支撑如此庞大的扩张计划。

容百科技此番大举进军磷酸铁锂，并高调绑定宁德时代，背后是其传统主业面临的巨大压力。

长期以来，容百科技更多的作为三元正极材料领域的领先企业被人们熟知。但近年来，公司的经营状况并不乐观。2025年前三季度，公司三元材料销量同比减少约20%。根据公司的预告，公司2025年全年归母净利润预计将出现1.5亿元至1.9亿元的亏损。

与此同时，以磷酸铁锂为代表的电池技术路线凭借其成本和安全优势，在动力电池和储能电池市场占比持续提升，对三元材料形成挤压。对于容百科技而言，向磷酸铁锂领域转型，已不是锦上添花的选择，而是关乎生存的迫切需求。

“黑科技”叙事

在公告中，容百科技试图用技术革命的故事来消解市场对产能的质疑。公司宣称，其磷酸铁锂产品采用了革命性的新工艺，能将传统15道的生产流程缩短至6道。

公司声称，该工艺可使单吨投资成本降低约40%，能耗降低约30%，并且具备环保、易回收、利于全球化布局等多重优势。容百科技董事长白厚善此前也曾高调宣布公司正式进入磷酸铁锂行业，并计划在欧洲建设高端产线。

然而，这些尚未经过大规模量产验证的描述，在监管机构看来可能显得过于轻率。上交所的问询函明确要求公司补充披露，是否已具备产品交付所必需的技术、标准和质量前提条件，以及为达到产能预期所需付出的具体成本。

除了产能，这份协议本身的诸多模糊之处，也成为了监管关注的焦点。

首先，1200亿元的总金额从何而来？

上交所指出，在协议文本中，并未对总销售金额进行明确约定，公司也未公告这一数字的具体计算依据。该金额看起来大，但对于巨量的产能需求来说，产品的定价远低于市场价格，这很难不让人怀疑，只是为了倒逼市场降价的虚晃一招。

既然可能是虚晃一招，那条款自然没有强制约束力，是可以反悔的。

根据公告，协议中关于采购的关键表述是：“最终采购量及乙方的需求保障以双方后续签订的框架性、年度性的或者单笔采购合同为准。” 这意味着，这份订单更像是一个长期的合作意向和优先采购框架，而非附带明确罚则的刚性合同。

正因如此，上交所要求容百科技必须完整披露协议中关于产能建设、年度交付量、价格调整机制的具体约定，并说明双方的强制性义务和违约责任究竟是什么。

内卷推手？

这份协议在行业内也引发了截然不同的解读。

一种观点认为，这是电池技术持续进步和成本下降背景下的正常商业合作。容百科技凭借其宣称的工艺创新，可能确实为宁德时代提供了更具成本竞争力的材料选择。储能市场和AI发展带来的巨大电力需求，也为磷酸铁锂打开了长期增长空间。

但另一种更具批判性的观点则认为，在当前锂电池材料行业普遍面临产能过剩压力的背景下，这份协议的真实目的值得深究。有市场分析质疑，宁德时代此举意在扶持一个新的搅局者进入本已竞争激烈的磷酸铁锂市场，通过加剧供应商之间的竞争，来进一步压低采购成本，巩固自身利润。

容百科技则可能被置于一个尴尬的内卷工具位置，它需要投入巨额资本疯狂扩产以兑现承诺，但最终的利润空间可能被极限压缩。

因此，面对如此多模糊不清的关键信息，避免公司存在借大额合同进行股价炒作的动机。监管要求，容百科技需要全面自查协议签署的内部决策程序、内幕信息管控情况，并核实信息披露是否真实、准确、完整，是否存在夸大表述。这些措辞严厉的追问，体现了监管层对于利用模糊重大合同影响股价行为的零容忍态度。

容百科技必须在1月14日，也就是公告发布后的一个交易日内，对上述所有问题作出书面回复。容百科技的回复，将是对其战略诚意和技术实力的一次公开答辩。

如果它能清晰展示出足以支撑305万吨产能的详细蓝图、可靠的资金安排以及经过验证的降本工艺，那么市场或许会相信这是一个新时代的开端。反之，如果回复依旧含糊，无法打消关于履约能力和协议约束力的核心疑虑，那么这纸千亿协议的光环恐将迅速褪色，留下的只会是资本市场对又一个画饼故事的深刻警惕。

在产能过剩阴云笼罩的锂电行业中，每一个逆势扩张的故事都值得仔细聆听，但也必须经受最严苛的审视。