中銀Niki：內迴圈利好持續，關注李寧相關認購證

中銀Niki：內迴圈利好持續，關注李寧相關認購證

李寧股價自2025年12月從低位啟動反彈以來，累積了可觀升幅。進入2026年，股價在觸及21元上方後進入高位整固。1月21日，股價收報20.90元，單日回調2.70%。這究竟是趨勢中的正常調整，還是新一輪上攻前的蓄力？當市場密切關注內地消費利好利好時，股價卻在關鍵技術位前顯得猶豫，這背後的多空博弈值得細察。本文將整合最新的技術分析、市場新聞以及【中銀做客】的核心觀點，深入剖析李寧短線的關鍵位置，並探討如何通過衍生工具進行策略性佈局。

【中銀做客】深度解讀：內需利好風口下的國潮機遇

在1月21日的【中銀做客】欄目中，中銀國際董事Niki對以李寧為代表的內需板塊給出了明確且積極的展望。Niki指出，從去年開始，市場就已經關注到內地推動的以舊換新、消費補貼等一系利好，並預判這個促進內需的大方向將持續成為2026年的市場主線。她認為，相較於出口所面臨的風險提升和成本增加，市場的焦點正轉向「內循環」。消費者在國內消費時，越來越多地考慮和支持內地本土知名品牌。這一趨勢性變化，將為像李寧、美的、蒙牛這樣的國產消費龍頭品牌創造有利的經營環境。

對於具體的投資工具，Niki也提供了清晰的思路。她特別提及李寧認購證22219，指出其行使價為23.33元，今年5月中旬到期，提供約6倍槓桿。她分析道，目前李寧股價在20元附近，若能上漲至23元左右，這只產品將從輕微價外進入價內狀態，屆時槓桿的潛在效應或將更為明顯。這為看好後市但希望更有效率地運用資金的投資者，提供了一個具備清晰觸發條件的參考選項。

技術面透視：關鍵阻力前的蓄勢與分歧

根據截至1月21日的數據，李寧股價正處於一個短線的十字路口。上方，第一阻力位位於22.0元，第二阻力位則為22.8元。下方，第一支持位在19.7元，而更關鍵的第二支持位位於19.0元。股價在反彈至21元上方後回落，顯示22元一線存在實質性賣壓，若要開啟新一輪升勢，攻克此關口至關重要。

市場動態：基本面預期的激烈交鋒

圍繞李寧的基本面，市場觀點呈現顯著分歧，這加劇了股價的波動性。積極的一面在於，公司正受益於明確的國家利好支持。正如【中銀做客】所強調，促進消費和「內循環」的利好導向，為李寧這類國潮品牌提供了宏觀層面的順風。

然而，謹慎甚至看空的聲音同樣響亮。摩根大通在1月18日發佈的報告中維持對李寧的「減持」評級，目標價僅為14.6元。該行的核心邏輯在於，認為李寧的盈利復甦之路依然崎嶇。報告預期公司在2023至2025年經歷盈利下滑後，2026年盈利僅能實現2%的微增，大幅落後於同行業公司。同時，為了重塑品牌活力（如贊助米蘭冬奧會），公司需要持續投入，導致成本控制空間有限，加之消費環境和行業折扣壓力，使其當前基於2026年預期的約17倍市盈率顯得溢價過高。這種「利好面暖風」與「基本面寒流」的對峙，正是當前多空雙方各執一詞的底層邏輯。

窩輪產品回顧：槓桿工具在波動市中的雙刃劍特性

在趨勢明確的波段行情中，衍生工具的資金效率特性往往表現得淋漓盡致。回顧1月16日提及的李寧相關看漲產品，在隨後兩個交易日提供了生動例證。當時，正股累計上漲5.29%，而相關認購證憑藉其內在槓桿，獲得了遠超正股的增幅：匯豐認購證22268價格飆升39%，中銀認購證22219亦上升34%。這清晰地展示了，在方向判斷正確且趨勢流暢的市場中，衍生工具能夠放大投資回報。

當前市況下的產品策略選擇

綜合關鍵技術位、多空觀點及衍生品特性，投資者可根據自身對後市節奏的判斷，將產品條款與市場情景相結合。

對於認同【中銀做客】觀點，認為股價在消化獲利盤後，有望借助突破22元第一阻力位並挑戰22.8元的投資者，可以關注行使價設定在這一目標區域上方的認購證。例如，中銀認購證(22219)與瑞銀認購證(22224)的行使價均為23.33元，分別提供約5.9倍和5.7倍的實際槓桿。這兩隻產品屬於輕微價外證，其特點是「引伸波幅較低」或「較為理想」，這意味著其價格中受市場情緒和波動率預期影響的部分相對較少，價格走勢可能更緊密地跟隨正股本身的漲跌。這類產品適合用於博弈一輪波段性的上漲行情。

與此同時，對於顧慮摩根大通提示的基本面風險，認為股價可能先回調測試19.7元甚至19.0元支持位的投資者，目前市場上並未提供針對李寧的認沽證或熊證推薦。這在一定程度上也反映了衍生品市場對該標的的整體情緒偏向。在這種情況下，看空的投資者可能需要更為謹慎，或尋求其他風險管理工具。

總體而言，李寧股價正處於利好利好與基本面疑慮的夾縫中，並在關鍵技術阻力位前展開爭奪。投資者可以借鑒【中銀做客】對內需板塊的中長期邏輯，同時正視大行對短期業績的謹慎判斷，在關鍵支持與阻力位之間，衡量市場的選擇。若利用衍生工具，務必將產品的行使價與關鍵技術位掛鉤，並透徹理解如「引伸波幅」等條款的深層影響，從而制定出與自身風險承受力匹配的交易計劃。

互動提問：

A. 看漲突破派：堅信國潮東風能助李寧一舉突破22元阻力，繼續向上！

B. 看跌調整派：覺得股價漲多了要先歇歇，認為會回踩19.7元附近找支持。

C. 淡定吃瓜派：表示局勢不明，先圍觀一下，等方向明確了再說！

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