特斯拉交出史上最差年报，股价为何反涨4%？

北京时间1月29日，特斯拉发布2025年第四季度及全年财务报告。数据显示，第四季度营收为249.01亿美元，同比下滑3%；净利润为8.4亿美元，同比大幅下降61%。

2025年全年，特斯拉总营收为948.27亿美元，较2024年的976.90亿美元下降3%，这是公司自2012年以来首次出现全年营收下滑。归属于普通股股东的净利润为37.94亿美元，同比锐减46%。

尽管财报表现疲软，但在随后的业绩会上，管理层聚焦人工智能与机器人领域的长期愿景，重新点燃了市场对公司未来的想象。受此影响，特斯拉股价盘后一度上涨超过4%。

从业务结构来看，2025年全年特斯拉车辆营收为695.26亿美元，同比下降10%；储能业务营收达127.71亿美元，同比增长27%，成为财报中最突出的增长板块；服务及其他业务营收为125.30亿美元，同比增长19%。

其中，储能业务在第四季度利润突破11亿美元，连续多季度创下新高，正加速成长为特斯拉新的增长引擎。

全年业绩承压，主要源于汽车销量的持续下滑。 2025年，特斯拉全球交付量同比下降约8.6%至163.6万辆，连续第二年下滑。同期，比亚迪纯电动车销量首次超越特斯拉，达到225.67万辆。

尤其是在2025年第四季度，受美国税收减免政策到期影响，特斯拉交付新车41.8万辆，同比下滑16%，低于市场预期。尽管公司推出了廉价版Model 3和Model Y以提振市场，但收效甚微。

在财报电话会议上，马斯克仍将发言重点放在自动驾驶、人工智能和机器人等领域。他透露，2026年将是“资本开支非常大的一年”，特斯拉正为“史诗般的未来”加大投资。公司计划停产销量低迷、成本较高的Model S和Model X，并预计在年底前将自动驾驶出租车服务扩展至数十个城市，前提是获得监管批准。

在机器人方面，Optimus仍处于研发阶段，Optimus 3可能在未来几个月发布。马斯克坦言，中国是特斯拉在人形机器人领域最强劲的竞争对手。

值得关注的是，在财报发布前，特斯拉宣布计划向马斯克旗下的AI公司xAI投资约20亿美元，进一步加大对人工智能领域的布局。

尽管长期愿景获得市场积极反馈，特斯拉面临的现实挑战依然严峻：2026年预计超过200亿美元的高额资本开支，将继续压制短期利润；FSD、Robotaxi和Optimus等未来业务仍处于投入期，商业化前景与盈利时间表尚不确定。

同时，核心汽车业务销量已连续两年下滑，在中国等关键市场竞争加剧，如何止住主业下滑势头、稳固市场份额，已成为特斯拉当下的关键课题。