市场震荡，“均衡”或体验更好-格隆汇

从2024年的924开始，A股市场已经累积了不小的涨幅。

最近，政策层面一直在提“长牛慢牛”，上证指数在4100点附近也震荡明显，结构化的机会，或更值得我们关注。采取“均衡”配置风格，或有助于提升投资体验。

市场上有这么一位基金经理，她凭借其“均衡配置、严控回撤”的核心风格，为投资者提供了穿越周期的稳健选择，她就是南方基金旗下南方君选灵活配置混合、南方核心竞争混合基金经理卢玉珊。卢玉珊坚持“寻找主航道上的伟大公司”理念，通过行业分散、注重安全边际、绝对收益理念，在投资中完美诠释了“能涨又抗跌”的均衡投资魅力。

市场震荡，这些机会或值得关注

最近，市场热点繁多，但赚钱并不容易，简单地追热点，很容易不赚反亏。

从沪深300指数的股债溢价水平来看，目前尚处于近10年的49%分位，也就意味着，目前的A股市场或正处于“山腰位置”。我们既在看到投资机会，也要注意控制风险。

沪深300股债溢价：

数据来源：wind，截至2025-12-31。

随着CPI的持续上行，经济复苏的“信号”也越来越强烈，较好的宏观环境，对我们做好投资，也是非常有帮助的。

数据来源：国家统计局。

投资，很多时候是一个长期的过程，从偏股混合基金过往的收益情况我们也能够看出：股票型产品长期收益较高，但同时收益分布是不均衡的，长期年化收益能够达到10%以上，或便是不错的收益。我们也不用过于着急。

偏股混合基金近10年年度回报：

数据来源：wind。

科技创新：目前人工智能从算力基建迈向应用落地，商业航天、高端半导体、工业软件等关键领域的突破，或将持续带来从0到1及从1到N的投资机遇。这些投资方向，弹性较大，波动也大，在投资时，不妨多关注和把握一些较好的回调机会，若短期涨幅较大的话，要注意控制风险。

传统行业的供给侧新生：部分原材料、中游制造行业在经历了产能出清与绿色转型后，供需格局显著优化，龙头公司盈利的稳定性和定价能力有望提升，在经济持续复苏的背景下，或具备价值重估潜力。

消费与服务的韧性修复：近期白酒板块异动，消费板块或有启动的迹象，在经过了长达5年的深度回调后，或迎来较好的反转机会。同时，消费分层、品类创新、国货替代等趋势也比较明确。目前，或正处于较佳的配置窗口期。

情况不明，“均衡”先行

我们在投资时，往往需要做好收益与风险的权衡。

在基金选择时，均衡风格，由较好的回撤控制，往往会给我们较好的收益体验。在市场存在一定不确定性因素时，往往可以作为我们的优先选择。

南方基金的卢玉珊，就是我们在持续跟踪的一位这种风格的基金经理。

卢玉珊为清华大学会计学硕士毕业，2008年7月加入南方基金后，历任研究部研究员、高级研究员，负责商贸零售、酒店旅游、纺织服装、轻工造纸、建筑工程等行业研究工作，从业超17年。

其目前管理的有6只产品，业绩整体都非常亮眼的，截至2025年末：

近1年回报均在25%以上，平均回报为30.89%

近1年最大回撤均在12%左右！

近1年SHARP比均在2以上！

较好的业绩，源自于其较为完善的投资框架和成熟的投资理念：

其投资框架的核心在于“寻找主航道上的伟大公司”，擅长于采取自上而下和自下而上结合，关注企业价值同时也关注自上而下宏观或中观变化，在均衡的基础上做适当偏离的判断。

通过体验政善和成本优化两个维度来判新什么是真正的创新。通过自上而下来把握科技发展的主导方向和发现创新。通过自下而上的方法来观察生活，跟踪企业，同时运用大数据持续发现新的现象级产品。

在具体配置时，力争以合理的价格买入并持有，中期和长期创造较好的投资回报率在合理的时机买入，在较高的安全边际基础上争取较高收益。

在风格方面，卢玉珊从全市场选股，看重公司的成长空间但希望以合理或偏低的估值水平买入，倾向于挖掘冷门股票或者困境反转的投资机会，组合管理意识较强，注重风险控制，行业配置往往相对分散。从历史数据来看，卢玉珊在较好地控制回撤的同时，整体业绩长期优于沪深300指数。

卢玉珊基金经理指数：

数据来源：wind，截至2026-1-31。

从行业配置情况来看，卢玉珊对工业、消费板块较为熟悉，长期在医药生物、食品饮料、电力设备行业配置较多，在计算机、基础化工、医药生物行业配置效果较好，在机械设备、电力设备、基础化工行业选股效果较好。具有较为明显的区别同类经理的优势特征：

均衡：单一行业不超20%。更能应对市场的不确定性，捕捉快速轮动下的机会。分散：规避单一集中度风险，小仓位布局，容错成本更低。保本基金出身：绝对收益理念，对风险敏感度更高，更擅控回撤。业绩稳：能涨又抗跌，不追求短期爆发力，力争每年稳稳的超额回报，积小胜为大胜。从资产配置的情况来看，由于卢玉珊管理过保本基金，股票和债券都进行配置，会根据宏观和市场进行大类资产配置的调整，通过权益仓位控制进行回撤管理。

数据来源：基金定期报告，截至2025-12-31。

当然，从公司的角度来看，南方基金一直是我们重点关注的管理公司。这一方面在于南方基金作为行业的头部基金公司，具有较为完善的产品体系和管理理念，有助于我们持续获得较好的投资体验。

从公司本身来看，南方基金近年来在“投”和“顾”方面均持续提升。在“投”的一端，继续深化在指数工具、主动权益、混合资产等多条线的专业优势，特别是利用金融科技（AI+EI融合赋能）提升投资管理的精度与效率；在“顾”的一端，坚守“以客户利益为先”的买方立场，通过智能化、个性化的投顾服务，全力解决投资者“基金赚钱，基民不赚钱”的痛点。

经历风雨，方见“彩虹”

对于我们投资者来说，往往是在风雨洗礼过后，才能见到“彩虹”。

市场的震荡与波动，本身或就是我们投资过程中重要的组成部分，

投资的旅程从来不是一路坦途的直线攀升，而是伴随着周期波动与结构分化的螺旋式上升。每一次市场的震荡，都在考验我们对长期价值的信仰，也在锤炼我们识别结构性机会的能力。

回归投资的本质，或有助于我们走出短期的“迷雾”：以合理的价格，配置代表时代发展方向的优质资产，并给予它足够的时间去成长。这种“格局”，往往比“技巧”更为重要。

因此，面对震荡市，我们的心态或许应当是这样的：

不因短期下跌而恐慌：市场的暂时调整，对于优质资产而言，可能是以更优价格布局的窗口。

不因热点轮动而追逐：眼花缭乱的结构性行情背后，需要深刻理解其驱动是否具备持续性。

保持信心与耐心：长期来看，经济发展与企业盈利是驱动市场向上的根本力量。选择符合产业趋势、由优秀管理团队掌舵的资产，并通过科学、均衡的组合方式进行持有，是穿越周期、最终遇见彩虹最可靠的路径。

在具体选择方面，如同南方基金卢玉珊这样均衡风格的基金经理，或值得我们重点关注。

$南方核心竞争混合(OTCFUND|202213)$

$贵州茅台(SH600519)$