启动H股招股的先导智能：全链和技术壁垒巩固定价权，领航全球新能源装备格局重构

日前，无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称“先导智能”，H股代码00470）在香港启动H股的全球发售计划。据招股书所示，招股期为2月3日至2月6日，最高招股价为每股H股45.80港元，公开发售部分为93,616,000股，国际配售部分为84,254,400股。

本次发售尤为亮眼的是，公司引入10名豪华基石投资者阵容，涵盖全球顶级资管机构、专业投资机构及产业资本力量，核心成员包括橡树资本、摩根士丹利、Pinpoint Asset Management Limited、Aspex Master Fund、MY Asian Opportunities Master Fund, L.P.、欧万达基金管理有限公司等头部机构，合共认购金额约2.75亿美元，对应认购发售股份数量下限约4,681万股，占国际配售部分比例约为55.56%。

当中，橡树资本作为全球知名投资机构，而摩根士丹利更是国际资本市场中最具影响力的参与者之一，此类顶级机构的战略入股，不仅印证先导智能资质过硬——其技术壁垒、全球化布局及行业定价权获专业机构深度认可，更可显著增强市场信心，吸引全球投资者关注本次发售。

这份招股书的正式披露，亦标志着先导智能这家全球领先的新能源智能装备领军企业“A+H” 双资本平台布局的启航，不仅以扎实的经营数据印证了公司行业领先地位，同时也勾勒出其以技术壁垒、全球化布局、财务韧性构建产业定价权的跃迁路径。

按2024年订单价值计算，先导智能是全球最大的锂电池智能装备提供商，分别占据全球及中国锂电池智能装备市场22.4%及34.1%的份额，成为中国高端制造“出海突围”的标杆样本。

全产业链布局强化筑牢竞争基石，硬核研发构建核心护城河

在新能源装备行业多环节竞争的传统格局中，先导智能率先以全流程覆盖和整线交付的独特模式，构建了同行难以复制的行业壁垒。

据招股书显示，公司是全球少数具备锂电池智能装备前、中、后道全环节覆盖能力的企业，产品涵盖了前道搅拌、涂布、辊压设备，中道卷绕、叠片、注液设备，后道化成分容设备，更突破固态电池制造全工艺，现已形成“液态电池+固态电池”双技术路线的装备供给能力。凭借这种全产业链布局，公司成为宁德时代、特斯拉、LG新能源等行业标杆企业值得信赖的产线设备长期合作伙伴。

弗若斯特沙利文细分数据进一步凸显竞争优势：2024年全球锂电智能装备市场规模达498 亿元，先导智能以15.5%的份额领跑，远超第二名的10.0%份额数据；在中国市场，公司 19.0%的市占率较第二名的9.7%，领先身位近乎翻倍，且前五大客户收入占比从2022年的73.8%降低至2024年的45.6%，客户结构得到持续优化，抗风险能力显著增强。更关键的是，据招股书所载，公司核心设备均拥有100%自主专利，是行业少数拥有完整自主知识产权及涵盖所有关键制造设备的锂电装备供应商，由此实现了核心技术的全栈自研，这一核心特质成为其掌握行业定价权的重要基础。

众所周知，新能源行业的技术迭代速度，决定了装备厂商的抗周期能力。先导智能的研发投入与技术储备，在招股书中则形成清晰的“护城河图景”：2025年前三季度研发费用达12.31 亿元，仍维持在高水平的历史位置；同期公司研发人员数量超4000人，占总人数比例达到27.1%；2025年前三季度累计获得国家授权专利3336项，其中发明专利533项、实用新型专利2703项及外观设计专利100项，专利布局不但深耕核心工艺，其研发转化效率也在持续提升，而持续的高强度研发则最终转化为公司的技术壁垒。

比如，在固态电池装备领域，公司率先实现全流程工艺贯通，自主研发的正/负极一体化干法混料涂布系统机械速度达100米/分钟，可满足单线5-8GWh产能需求，配套多维高精温控与热循环体系，全系统生产能耗降低35%以上；600MPa大容量等静压设备可精准匹配硫化物/氧化物路线致密化需求，45MPa超高压化成系统充放电效率稳居行业前列。在光伏装备领域，公司紧跟技术迭代节奏，自主研发的0BB无主栅串焊机已批量交付头部客户，TOPCon、HJT、XBC等新型电池路线设备均实现GW级方案交付，2025年前三季度公司光伏智能装备收入达9.65亿元，同比增长71.1%，成为第二增长曲线。

这种以锂电、光伏为核心，并向3C、汽车、智能物流、智能工厂及氢能等领域多极延伸的生态布局，已成为先导智能超越周期的核心底气。而这样全场景、深层次的“平台化战略”，使其不仅能在单一行业波动中保持极强的增长韧性，更从底层逻辑上契合了其招股书所描绘的长期战略规划。

多维市场拓宽盈利空间，全球化布局强化定价能力

先导智能所坚持的“规模与质量并重”增长逻辑，也在其招股书披露的财务数据中得到反复的印证。

2025年前三季度，公司实现营业收入103.88亿元，同比增长14.9%，较2024年行业低迷期实现显著修复；期内净利润11.61亿元，同比大幅增长97.9%，盈利能力回归高位；EBITDA达16.55亿元，同比增长87.6%，盈利质量持续优化。更值得关注的是现金流表现，2025年前三季度经营活动现金流净额达38.35亿元，较2024年同期的净流出29.16亿元实现根本性逆转，这些数据也综合的凸显出公司业务模式在快速重回健康成长通道。

通过这些亮眼的业绩数据，公司多元化市场布局不断成为其盈利增长的核心引擎。招股书显示，2025年前三季度公司海外收入达20.15亿元，占总营收比例约19.4%；2025年海外业务毛利率高达 39.3%，较国内业务高出8-10个百分点。海外业务的高毛利更可体现出其独占技术所拥有的溢价优势。招股书披露，公司已构建“海外电池巨头+海外主机厂”的高端客户矩阵，除特斯拉、大众汽车、宝马外，还切入LG Energy、SK On、松下、三星SDI等核心供应链。

招股书援引弗若斯特沙利文预测，2024-2029年全球锂电智能装备市场规模将从498亿元增至1372亿元，复合增长率22.5%，其中海外市场更以23.3%复合增速持续领先，而先导智能的全球化布局正精准卡位了这一行业未来的增量点，有望推动其海外收入占比持续提升的中长期目标。

ESG实践与战略前瞻双重共振，技术远见锚定未来增长方向

作为A+H上市的重要加分项，先导智能的ESG实践深度聚焦碳中和核心，契合全球绿色发展趋势。

招股书显示，除了已获评“江苏省绿色工厂”之外，公司是国内新能源智能装备领域首家明确碳中和时间表的企业，承诺核心运营2030年前碳达峰、2035年前碳中和。这一目标的落地并非“空中楼阁”，而是依托于实打实的清洁能源使用优化：通过大规模的光伏屋顶铺设，无锡等核心基地已实现分布式光伏全容量并网，并计划在2026年底实现国内基地光伏利用面积的100%覆盖。这种从“能源输入端”进行的绿色改造，不仅是响应政策，更是通过自给自足的电力保障，有效对冲了能源成本波动。

在产品端，公司核心装备完成碳足迹核算，凭借干法成膜、AI预测等技术实现能耗缩减，助力产业链减碳；在运营端，国内外基地持续推进可再生能源供应，搭配电气化、数字化节能措施成效显著；而依托系统性的低碳实践，公司还斩获ISO 14068“碳中和工厂”等权威认证，为产业链的低碳转型提供了可复制的“先导方案”。

在社会责任与治理维度，先导智能同样构建了多维支撑：在供应链端，通过协同降碳体系输出绿色管理价值；在社会端，长期开展助学等公益项目，连续多年获深交所信息披露A级评级，展现了其治理结构的透明度与稳健性，更是充分满足资本市场对可持续发展的核心要求。

此番赴港发行H股为先导智能的诸多未来战略规划及落地提供了资本支撑。招股书披露，募集资金投向与公司所坚持的技术领先和出海战略高度契合，将进一步强化和巩固其在固态电池、海外市场等关键领域优势，从而有望踏入新一轮飞轮循环。

不难发现，贯穿先导智能发展历程的，正是公司创始人和董事长王燕清“技术驱动、提前卡位”的战略远见。

梳理招股书，一个个关键节点清晰可见：2017年先导智能收购珠海泰坦新动力，率先打通锂电装备前中后道，首创“整线交付”模式，解决了客户要求产线建设周期缩短的核心痛点；2018年公司率先出海，布局海外市场，成为最早出海的中国锂电装备企业之一；2024年公司又推出固态电池整线解决方案，抢占技术制高点；2025年先导智能发力工业AI与数字孪生，推出智能工厂穹顶系列LEADACE，同步推进“虚拟工厂预调试+物理工厂实时优化”，使设备综合效率（OEE）得到长足改善。

这种战略定力让公司能够在行业周期波动中始终保持领先优势，如在2023-2024年锂电行业产能过剩时，先导智能通过固态电池、海外市场的提前布局实现收入修复；2025年行业刚刚开始复苏时，先导智能又再次凭借技术储备，实现了快速抢占客户扩产订单。正是在公司创始人和董事长王燕清这一种“技术迭代+存量突围”的战略指导下，先导智能才能够及时跳出国内价格和市场的存量内卷，转而去赚取技术创新的钱和增量海外市场的钱。

结语部分

当全球新能源产业迈入“TWh时代”，装备厂商之间的竞争或已从过往的“规模比拼”，升级为“全产业链价值创造”的角逐过程中去。先导智能有望凭借全球领先市场地位、全产业链布局和高技术壁垒、快速成长的出海业务和全球化布局等多维度的强势支撑，从而构筑起中国高端装备企业中极为罕见的卡位优势和定价权优势。

此次H股的全球发售计划开启，不仅是该公司A+H资本平台的全新起点，更标志着中国装备企业从“中国制造”向“中国智造”、“中国创造”的跃迁。

从行业趋势看，2026-2027年将是固态电池硫化物/氧化物路线扩产周期，叠加全球储能电池需求复合增速超35%，光伏BC技术渗透率快速提升，这些都为先导智能未来发展提供了广阔增长空间。

眼下，先导智能既手握锂电装备的存量需求，又占据固态电池、储能、光伏的增量红利，持续凸显了“传统业务稳增长+新兴业务高弹性”双驱动发展格局的稀缺性，也将使其在新能源产业升级浪潮中持续兑现长期价值，并为全球投资者提供了兼具确定性与成长性的优质配置标的。