科技股连遭重挫，怎么看？怎么办？

7月2日，全球资本市场迎来“黑色星期四”。A股四大指数全线重挫，科创50指数大跌7.7%，失守2000点关口；创业板指暴跌5.71%，一度跌穿4000点大关。存储、光通信、PCB、算力、CPO等上半年最热门的科技赛道集体溃败，十几只千亿市值龙头大幅下挫，多只核心标的放出天量成交。这不是孤立事件——7月1日科技板块已率先调整，两天连跌让不少刚切换至科技的投资者措手不及。而回顾6月初，类似的戏码同样上演过，月头遭遇暴击似乎成了近期科技股的一种“常态”。

此次暴跌的直接导火索是Meta计划对外出售闲置AI算力。市场迅速将这一动作解读为“AI资本开支见顶”和“算力过剩”的信号——既然算力都有富余需要向外租赁，意味着Meta接下来对上游硬件的新增采购将大幅放缓。但更深层的原因在于：上半年科技板块涨幅过大、交易过于拥挤。截至6月30日，科创50指数年内涨幅超过60%，创业板指涨幅超过35%。TMT板块成交占比突破40%，两融余额超3万亿元。当所有人的押注焦点极度重合时，一旦遇到边际负面变化，去杠杆、去拥挤的效应便会成倍放大。与此同时，7月进入中报业绩预告密集披露窗口，市场定价逻辑开始从“估值扩张”转向“业绩验证”，资金避险情绪加速升温。Meta消息不过是压垮高位拥挤资金链条的最后一根稻草。

站在更宏观的视角看，这种暴跌未必是坏事。6月开头遭遇暴击，7月开头又遭遇暴击，恰恰说明市场正在经历一种规律性的风险出清。从市场交易数据来看，7月2日当天大量抛压来自融资融券板块，杠杆资金在恐慌情绪中集中出逃，这意味着当融资盘加速清理完毕后，由杠杆驱动的抛压源头也将随之衰竭。与此同时，部分将中性信息过度解读为负面信号的资金，也在恐慌性下跌中被提前清洗出局。这种快速的风险去化，客观上起到了清理高杠杆资金和动摇筹码的作用，有助于降低市场的结构性脆弱性，为后续行情扫清障碍。多家机构认为，本轮调整主要受外部预期扰动和高位获利回吐的共同影响，目前尚未看到行业基本面发生根本性转变的证据。

那么，面对这样的局面该怎么办？中期维度上，科技主线的产业逻辑并未改变。Meta出售算力更可能是一种资产优化手段——如果转型云业务效果好，AI基建就不再只是成本中心，反而有助于提升Meta继续投入GPU、光模块、液冷、PCB等基础设施的财务合理性。高端训练算力供需依旧偏紧，科技行情并未终结。因此，对于真正的科技龙头和具备核心竞争力的细分方向，这恰恰是战略低吸的窗口。短期的恐慌性抛售往往会创造出优质资产的折价机会。

但短期操作上，不能盲目抄底。7-8月是中报业绩验证的关键时期，资金不再愿意单纯为“远期叙事”买单，更青睐已能看到盈利兑现的细分。操作上应围绕中报业绩确定性做文章——重点挖掘中报业绩确定性强、前期滞涨的标的，估值修复空间充足。同时，短期结构应适当均衡配置，避免在科技与非科技板块之间做极端切换。可以适度配置低估值、高股息的防御板块以平滑组合波动，同时在科技成长赛道内部精挑细选，逢高减持业绩不佳的标的。中报业绩将逐步成为市场的主线，业绩兑现度高且订单可验证的高景气方向有望重新占优。总的原则是：中期战略低吸真科技，短期围绕业绩做均衡，留足现金应对可能的进一步震荡。

作者：郭一鸣

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