美股的散户们，终于能炒大A的“易中天”了。

不久前，全球最大的杠杆ETF发行商ProShares正式向美国监管部门递交申请，一口气推出中际旭创、新易盛、天孚通信等9只A股龙头的两倍杠杆ETF。

简单来说，华尔街正在把A股的AI牛股包装成2倍杠杆的金融产品，卖给美国散户。最快今年8月，美国的股民朋友们就能在美股软件里，无缝体验来自东方的神秘力量了。

华尔街为啥大老远跑一个倒爷生意？主要因为美国散户们实在太好这口了。

单股杠杆产品，是美国最受散户欢迎的产品之一。2025年，单股杠杆ETF的交易额已经占到美国全部交易所成交量的8%左右，其中接近九成交易来自散户。

炒了这么多年美股，这帮美国老铁一直在温室里做着纳斯达克永远涨的美梦。现在好了，是时候让老外们长长见识了。

01 “AI刮刮乐”，全球爆火

在当下的全球资本市场，杠杆ETF绝对是最火的AI交易产品，没有之一。

几乎你能想到的、最炙手可热的AI概念股，都已经被华尔街做成了杠杆ETF。英伟达、特斯拉、Palantir、Coinbase……甚至连SpaceX这个月刚刚IPO发行，华尔街就迫不及待地上线了一只SpaceX的2倍做多ETF。

在全球范围内，能够享受这种“单股杠杆ETF”待遇的股票，掰着手指头数也不超过30家。英伟达有，特斯拉有，SK海力士有。而现在，中际旭创们也即将拥有。

在所有单股杠杆ETF里，最火的，就是两倍做多SK海力士。

2025年10月16日，南方东英在港交所低调推出了一只“SK海力士每日杠杆2x产品”，初始规模仅仅只有可怜的0.24亿港元。

到了2026年6月22日，这只ETF的总规模已经突破1300亿港元，超过了长期霸榜的特斯拉两倍做多ETF（TSLL），成为全球规模最大的单股杠杆ETF。

这个数字有多夸张？

香港历史上第一只ETF——盈富基金，自1999年上市以来，规模也不过1274.75亿港元。

成交额更夸张。6月23日，这只ETF单日成交额达到261.26亿港元。而同一天，港股市值最大的腾讯，成交额也只有182.23亿港元。

一只成立不到一年的ETF，在交易额上，硬生生把港股"股王"踩在了脚下。

这只是杠杆ETF热潮下的一个缩影。

根据晨星的数据，截至2026年2月，美国已经有 355只杠杆单股ETF，其中除了80只老产品外，其余都是2025年1月以后推出的。也就是说，这一年多里冒出来的275只基金，其中大部分和AI相关。

据统计，目前美国单股ETF大盘子已经超过500亿美元，其中单股杠杆ETF资产超过310亿美元。

更值得注意的是，这些产品几乎成了散户的"交易乐园"。2025年，单股杠杆ETF交易额已经占到美国全部交易所成交量的8%左右，接近九成交易来自散户。

那么问题来了，一种原本属于专业机构的交易工具，为什么会突然让全球散户如此疯狂？

02 赌AI，最好的工具

最早，杠杆ETF的设计初衷，其实只是一个面向专业投资者的小众对冲工具。

2006年，ProShares推出首批4只2倍杠杆ETF——Ultra QQQ（QLD）、Ultra S&P 500（SSO）、Ultra MidCap 400（MVV）、Ultra Dow 30（DDM），挂钩标普500、纳斯达克100等宽基指数。

发布会上，ProShares CEO Michael Sapir曾直言："我们并不打算把这些ETF卖给散户。"在他的设想里，这是一种服务机构、财务顾问和专业交易员的工具。

在发布后的相当长时间里，杠杆ETF一直是一个小众的金融产品。直到2022年，一切开始改变。

2022年，美国监管部门正式放行了单股杠杆ETF。随后，AXS推出美国首批单股杠杆/反向ETF，让投资者可以一键做多、一键做空特斯拉、英伟达、PayPal等热门股票。

几个月后，ChatGPT横空出世，AI牛市正式开启。当时鲜有人意识到，这两个原本毫不相关的事件，最终碰撞出了一场席卷全球的金融狂欢。

真正让杠杆ETF走向AI行情C位的，是它背后特殊的收益机制。

不过，要理解这个机制，得先纠正一个很多人的误解。很多人以为，买了2倍杠杆ETF，就是赚两倍或者亏两倍。

其实，它真正的核心，在于"每日重设"。意思是，每个交易日收盘后，基金都会重新调整仓位，让第二天开始时，它依然保持2倍杠杆。

什么意思？

举个例子，假设你花100元买了一只2倍杠杆ETF，基金会帮你建立了一笔相当于200元的市场敞口。

第一天，股票跌10%，原来200元的股票敞口，也随着股价下跌变成了180元。由于基金持有的是200元股票敞口，因此亏损20元，你的基金净值从100元变成80元。

这时候问题来了。基金净值只有80元，却还持有180元股票敞口，相当于杠杆已经变成了2.25倍。

为了让第二天重新回到2倍杠杆，基金会在收盘后卖掉一部分衍生品，把股票敞口从180元重新调整到160元。这就是所谓的"每日重设"。

也正因为如此，与其说杠杆ETF放大的是涨跌幅，不如说它真正放大的是趋势。

正是这个看似不起眼的机制，让杠杆ETF成为AI浪潮下最成为的金融产品。

如果股票一路上涨，基金每天都会在更高的净值上重新建立2倍杠杆，收益不断滚雪球，最终涨幅甚至可能远远超过两倍。

而过去三年的AI行情，恰恰给了杠杆ETF最完美的舞台。

从2023年AI行情启动以来，英伟达累计上涨超过12倍，年化收益约110%，最大回撤却只有27%左右，走出了一轮极其罕见的单边上涨行情。

美光更离谱。去年，美光股价从61.419美元启动，仅用一年半时间就飙升至1132.330美元，累计涨幅达1743.62%，而期间最大回撤只有30.31%。

这种几乎没有深度回调的持续上涨，简直就是为杠杆ETF量身定制的完美温床。以两倍做多SK海力士ETF为例，今年以来这只ETF累计上涨872%，几乎达到同期SK海力士310%涨幅的三倍。

靠着这个特点，华尔街把AI龙头股，变成了一张张“刮刮乐”，卖向了全世界。

只是，当所有人都沉迷于刮中奖的时候，很少有人会追问另一件事：

那个曾经代表长期投资、分散风险的ETF，为什么会一步步变成今天这个放大情绪、放大波动的交易机器？

03 ETF越来越像一张彩票

杠杆ETF在今天的狂飙突进，表面看是AI狂热的催化，底色却是过去十年美国金融创新的一个缩影。

作为1987年美国股灾后逐渐成熟的一项金融创新，ETF长期代表的是一种稳健的投资哲学——低成本、长期持有、分散配置。

巴菲特在2013年致股东信中写道，普通投资者并不需要拥有选股能力，只要长期持有一只低成本的标普500指数基金，就足以获得不错的长期回报。

然而，先锋领航集团（Vanguard）的创始人约翰·博格（John Bogle）却对此保持着清醒的警惕。他曾说过一句后来被无数次引用的话：

ETF可能是21世纪最伟大的交易创新，却不是最伟大的投资创新。

事实证明，这句话几乎成了一则预言。

2019年，美国SEC将ETF发行机制从项目审批制改为标准备案制，大幅降低了产品创新门槛。随后，各类ETF产品层出不穷：从行业ETF、主题ETF，再到如今的单股ETF、杠杆ETF、反向ETF……

而AI时代，则把这一切推向了极致。

如果说，AI牛市让杠杆ETF成为财富放大器，那么2026年6月8日的韩国市场，则让人们看到了它的另一面。

当天，韩国KOSPI指数开盘暴跌8.4%，直接触发一级全市场熔断。三星电子、SK海力士盘中跌幅双双超过10%，单日市值蒸发超千亿美元。

挂钩这两家公司股票的2倍杠杆ETF遭遇血洗，单日跌幅普遍超过20%，部分产品盘中最大跌幅接近26%，此前半个月积累的大部分涨幅，一天之内便几乎化为乌有。

这场暴跌的背后推手，正是杠杆ETF那可怕的“每日重设”机制的反向放大效应。当市场下跌时，基金为了把杠杆降回2倍，必须在暴跌中无情地强制抛售股票，从而引发更惨烈的踩踏。

据高盛测算，如果韩国市场单日波动达到5%，杠杆ETF被动调仓可能带来约47亿美元的卖盘，相当于韩国交易所正常单日成交量的八分之一。

当市场上八分之一的买盘，在一瞬间全部倒戈变成卖盘。熔断，几乎是唯一的结果。

三十年来，ETF从拯救流动性枯竭的“避险基石”，变成了今天华尔街用来收割情绪的“波动率赌桌”。

这不仅是金融工具的变化，更是这个时代的隐喻：在硅基生命跨越奇点的黎明前夜，主导资本的狂欢，依然是碳基人类最原始的贪婪与恐惧。

我们总是试图用最前沿的算法穷尽了对未来的推演，然而在资本的赌桌上，毫无新意地重复着昨天的宿命。