威尔鑫点金·׀ A股技术精解-当前阻力极强 突破后海阔天空

威尔鑫点金·׀A股技术精解-当前阻力极强 突破后海阔天空

2026年07月06日  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师 杨易君 

我们一直强调维多度市场分析的重要性，只有多维度市场分析得出的结论大致共振，有效性才会更强。比如关于黄金市场的分析，长期来看，我们大概有十个左右的观察分析维度：基本面、技术面、金银与商品的关联、阶段金银与股市的相关性、金银与原油、黄金市场相较于金融环境受情绪导向的偏离量化、金银与外汇市场资金流向信息、来自领先指标的指引、周期律动、美元指数阶段或中期趋势对黄金市场的旁证信息等。

每一维度还可能细化出更多小维度。除了各维度的普通视觉分析以外，还要尽可能挖掘出某些分析维度的“罕见特殊性”。当几个维度都呈现出一致的罕见特殊性时，对市场面临“转势”信号的把握度才会更高。

一般情况下，通过市场多维度分析趋向一致的常态信号，只能大致判断市场将维持原有趋势。对市场可能面临的阶段转折，即便不影响中期趋势，也难及时呈现有效指引。故不少时候，在大多分析维度一致共振的背景下，我们还会将分析重点致力于捕捉市场呈现的“特殊信号”。

不少基本面分析人士认为技术分析的意义不大，我即赞成这个观点，又不赞成。技术分析不宜脱离基本面定调的大前提，不能完全脱离大势（甚至逆大势）去分析个股，故笔者从不用技术分析去分析市场属性极其活跃的个股。基本只将技术分析顺应基本面指引去分析指数与大类商品、外汇、金银市场。

股市，A股与金银市场能产生联系吗？笔者前几日对全国有色行业景气度与A股有色金属、A股指数之间的相关性进行过分析：

再进一步通过A股有色指数与国际贵金指数、国际现货金价之间的相关性进行过分析：

此分析重点在于通过有色行业景气度基本面间接推导当前金银价格难有下跌的持续性！

关于资本市场与黄金市场的相关性，作为全球风险资产偏好龙头的美股，在某些阶段与国际黄金市场存在更紧密的相关性。以2000年前后，全球风险偏好对美股与黄金市场的影响进行对比观察：

1996年2月至1999年5月，通胀趋势下行，市场预期美元利率位于周期高位，后期趋于下降，进而刺激市场风险偏好，打压避险情绪。对应美股在科技、科网股引领下大幅上行，金价在避险情绪退潮的冲击下大幅下跌。

1999年5月之后，美股（尤其科网股）投机盛极，对应通胀趋势见底回升。此外，尽管美元利率位于周期高位，但市场开始预期美联储将提前结束降息周期，转而可能被迫进入升息周期以抑制经济金融泡沫与物价上行风险。此后，美元利率确实在周期高位重新进入上行中周期。

时至2001年1月，虽道琼斯指数依然维持在历史周期高位，但纳斯达克指数早已随着科网股泡沫的破灭而大幅下跌。此后两年多，美联储持续大幅降息，但未能挽救美国中期经济金融危机。

观1996年2月至2003年4月期间，国际现货金价与道琼斯指数呈现出标准的反向运行关系。尤其2000年前后，美股在大周期顶部孕育危机期间，金价与美股的“阶段”反向运行关系非常清晰：美股阶段底部，对应金价阶段顶部。但美股阶段顶部未必对应金价阶段底部。此乃市场风险厌恶、避险情绪强化信号特征。

2003年4月之后，美国经济、美股周期见底，此后全球进入通胀上行大周期，美股与黄金皆进入新一轮周期牛市。

以2000年前后的美国经济、美股周期估值、美国通胀趋势、美元利率周期位置及美联储面临的尴尬境地为参照思考当下，何其相似：

1）美国经济飘摇不定，但具强势韧性；

2）美股周期估值皆位于100年绝对顶部区，且皆由科技股（前科网，今AI）引领主导；

3）在美股周期泡沫极化中，市场预期美国通胀趋势将上行；

4）虽美元利率位于十年周期高位，但在降息不到半程后可能转而被迫重回升息周期；

当前美国经济金融基本面与2000年前后非常相似！只是黄金市场所处的大周期完全不同。如果我们认为当前以美国AI引领的资本市场泡沫持续到一定程度，哪怕以同样相似的复杂方式“结构性”破灭，也定将令黄金市场的避险需求周期强化。这个过程还没到来，但可能随时到来，AI概念（纳斯达克指数）泡沫并未明显被刺破。

由于全球主要资本市场具有较强相关性，如果美股泡沫破灭，A股也会受到影响。若美股泡沫还将复杂反复，A股强势也将反复，甚至可能超越美股进一步强势“补涨”。当前，A股技术面正行进到一个较尴尬的位置：阻力较强，然若突破，即可能海阔天空大幅“补涨”。如上证指数月K线形态趋势信息图示：

上半图信息显示，30多年上证指数总体运行在H1H2宏观趋势通道中，H1为宏观上行趋势线，股指触及该线，可大胆战略做多；H2为宏观上行轨道线，股指触及该线，需警惕中期风险。当前，上证指数正面临H2线宏观强反压！

30多年A股运行历史上，上证指数有两次向上突破了H2轨道线。突破之后，都出现了加速暴涨局面。其中，2007年向上突破后，暴涨幅度超“2倍”通道宽度，有效遇阻H4轨道线。2015年向上突破后，暴涨超“1倍”通道宽度，有效遇阻H3轨道线。

需要指出的是，2007年上证指数向上突破H2轨道线时，美股大周期涨势已基本到位。A股的突破，可视为对于美股周期涨势落后的强劲“补涨”。当前，好像同样“可以如此”：A股相较于美股涨势不足而大幅补涨！

当然，前提是后期上证指数有效突破H2线反压！若如此，中期上证指数就可能加速上涨突破5500点。

此外，观2015年顶部5178.19点、2021年顶部3731.69点形成中长期下行趋势线L1，当该下行趋势线被有效突破之后，上证指数迎来了一轮以H1作为趋势支撑的中期大牛市，上涨至今！

观2008年顶部6124.04点、2015年5178.19点形成的“宏观”下行趋势线L2，一个级别更大的下行趋势线一旦被有效突破，理论上当迎来一轮更为凌厉的中期牛市。目前，L2宏观下行趋势线已被向上“虚破”，一旦上证指数进一步向上有效突破H2线反压，轨道线H2将转化为“新上行通道”趋势性，将对应一轮强劲的中期涨势，理论上应该突破5500点！

下半图，继续说明当前上证指数正面临强劲的“关键阻力”。若突破，则海阔天空！

观2005-2008年，上证指数998.23-6124.04点超级宏观大牛市波段，其回调的38.2%黄金分割理论位在4165.98点；

2015年上证指数见顶5178.19点后的熊市周期波段（5178.19-2440.91点），其反弹的61.8%黄金分割理论位在4132.55点；

两个重要的周期波段，两个重要的黄金分割点位，共振于当前，构成上证指数上行强反压。

此外，继续观察2015年上证指数见顶5178.19点后的熊市周期波段（5178.19-2440.91点）阻速线，其2/3线有效构成上证指数上行反压，致使上证指数突破失败后迎来三年熊市周期，直至遇阻H1超宏观牛市趋势线支撑。

目前，观5178点、2635.09点确定的“衍生”阻速线，其2/3线再度发挥强反压作用，并与上述两个重要的黄金分割位共振施压！

故当前上证指数面临的技术阻力非常强！若有效遇阻回落，应警惕牛市周期结束的可能性。若有效突破，则应抓紧扶手，切忌过早下车！

深成指也一样，周期技术规律令人“叹为观止”，且同样面临上证指数一样的境地：即当心周期见顶，又需注意突破之后，后市“海阔天空”！如深成指周K线信息图示：

此图并非本篇分析重点，重在强调技术分析的神奇与有效性。上半图，2021年深成指见顶16293.09点之后，第一下跌源生浪（16293.09-13252.24点）对后市的理论推导，可谓神奇有效。

该源生浪下跌的161.8%黄金分割位对于深成指调整的期初支撑，200%理论位对于深成指调整的“强支撑”，以及261.8%理论位对于深成指调整的“终极支撑”——一目了然，极其有效！

下半图，2018年末深成指见底7011.33点，2024年初深成指见底7683.63点，此后的波段运行形态高度相似，且都对应着以7011.33点为基点向上的黄金分割切线位推导压力！目前，深成指正对应2021年大周期见顶相似的中期形态强阻，如D位置信息图示，与上证指数面临的强阻性质相似！：有效遇阻则可能中期见顶，向上突破则当海阔天空！

再如深成指日K线信息图示：

小图1，深成指成本浪潮“海底”对于其调整的强支撑，成本浪潮海面对深成指上行强阻，同样一目了然！

2017年至2018年初，深成指见底9566.42点后在成本浪潮的海底支撑非常明显。此后中期见顶于11714.98点，大致对应着成本浪潮海面强阻。2019年强势上行期初，在成本“海面”附近遇阻于10541.19点后调整至“海底”8557.58点附近获得支撑，并对海底支撑的有效性进行了二次确认。

2022年调整的中期底部10087.53点，10301.71点皆在成本浪潮海底附近！

2024年深成指强势上行遇阻成本浪潮海面于11864.11点后，于海底9119.60点附近获得绝对支撑。

足见成本浪潮对深成指影响的有效性！

小图2，深成指在2019年一季度牛市“源生浪”（7011.33-10541.19点）向上的黄金分割理论位位对后市的实际作用力，可谓精确有效！：

该源生浪向上的138.2%黄金分割理论位在11889.60点，深成指实际见顶于11869.41点，理论推导对实际市场运行的指引可谓精确；且在2024年10月构成新一轮牛市源生浪上行阻力。

该源生浪向上的200.0%黄金分割理论位在14071.05点，深成指实际见顶于14151.00点，同样准确。

该源生浪向上的261.8%黄金分割理论位在16252.50点，深成指实际见顶于26293.09点，同样精准，且继续构成当前深成指上行强阻。

观2024年深成指新一轮牛市“源生浪”（7908.52-11864.11点）向上的黄金分割理论位位对后市的实际作用力。其138.2%，161.8%，200%理论位对深成指的实际影响同样有效。

当前深成指正遭遇该源生浪向上200%理论位，2019年源生浪向上的261.8%黄金分割理论位，及其形态的共振强压。如若有效突破，将分别上看261.8%黄金分割理论位，300%理论位附近。当然，参考上证指数周期形态突破后，理论看涨5500点上方的技术参考意义也很强。