网经社吴夏雪：海拍客亏损膨胀惊人 公司正常经营高度依赖外部融资输血

6月29日，港交所披露，海拍客向港交所主板提交上市申请，交银国际为其独家保荐人。该公司曾于2025年6月30日向港交所递交过上市申请。在两次递表之间，海拍客的财务状况并未好转。2025年，公司营收虽然同比增长35.7%至14.01亿元，但净亏损却从2024年的7882.5万元急剧扩大至3.59亿元，增幅高达355%。

杭州市电子商务协会新零售专业委员会主任助理、网经社电子商务研究中心分析师吴夏雪认为：

海拍客2025年35.7%的营收增速看似亮眼，但亏损的膨胀更为惊人，背后原因主要包括：可转换可赎回优先股（CRPS）的公允价值亏损、行政开支的激增等。此外，过去三年，公司经营活动现金流净额累计流出2.5亿元，公司正常经营高度依赖外部融资输血。

母婴电商行业进入“存量博弈+增量细分”阶段，下沉市场消费升级与全渠道融合成为核心战场。“海拍客”需通过上市融资加速技术投入、供应链整合及市场下沉，巩固其覆盖29万家县域采购商的生态壁垒。

专家介绍：吴夏雪，杭州市电子商务协会新零售专业委员会主任助理、网经社电子商务研究中心分析师。主要研究实物消费品数字零售领域，包括综合电商、直播电商、涉农电商、社交电商、生鲜电商、社区团购、汽车电商、母婴电商、二手电商、酒水电商、电商服务商、私域电商等行业。