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机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬
2025 年6 月11 日，全球首款L3 级算力AI 汽车小鹏G7 正式亮相，将推出G7 Max 和G7Ultra 两个版本，预售价23.58 万元起。
事件评论
油车看动力，智车看算力，全球首款L3 级算力AI 汽车小鹏G7 正式亮相。小鹏G7 将首发搭载三颗自研图灵AI 芯片，车端算力超过2200Tops，有效算力达到行业其他旗舰车型的3-28 倍，实现行业首个L3 级算力车型。自研图灵芯片兼容智驾和座舱，亦可运用于机器人和飞行汽车，搭载40 核处理器，最高可运行30B 参数大模型。算法层面首发智驾VLA-OL 模型，运动型大脑和增强型小脑，同时软硬件一体优势协同，通过车端与云端同步发挥scaling law，使车端承载的模型参数规模领先行业，智驾能力上限相较行业MAX车型提升超过10 倍。计划今年下半年世界基座大模型上车实现百公里接管1 次使用体验，拉开代际差距。智能座舱增加全新AI 操作系统，G7 座舱采用图灵AI 芯片+高通8295P，座舱算力大幅领先，未来有望实现本地聊天、本地控车、主动服务、多语言对话等功能。
小鹏G7 定位AI 智能家庭SUV，配置升级产品凸显竞争力。定位中型SUV，车身尺寸方面长宽高分别为4892/1925/1655mm，轴距2890mm。外观方面，采用了家族式设计风格，后备厢尺寸多达819 升，同时还提供干湿分离前备箱。配备了黑色的无框外后视镜、隐藏式门把手、后窗隐私玻璃，还将标配智驾小蓝灯。内饰方面，采用了极简风格，取消了仪表盘，将搭载与华为合作打造的“追光全景AR-HUD”，同时还将标配9 英寸流媒体内后视镜。小鹏G7 的竞品有特斯拉Model Y、乐道L60 以及小米YU7 等车型。与竞品对比来看，凭借在智能化、空间以及动力方面的优势，有望成为25 万元级纯电SUV 的爆款车型。
小鹏汽车2025Q2 预期交付量10.2-10.8 万辆，同比增长237.7%-257.5%，预期收入175-187 亿元，同比增长115.7%-130.5%。强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量。新款小鹏G6、G9 上市即热销，多次获得国内细分市场销量冠军，同时小鹏G6、G9 在多个海外市场长期位列细分市场第一名。后续预期，6 月小鹏将开启G7 的预热发布，Q3 将发布全新一代P7，Q3 将有两款全新的重磅车型开始交付，Q4 小鹏鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，实现“一车双能”。盈利层面，预期公司Q4 实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流。
智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升。MONA M03 和P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司2025 年收入为991 亿元，对应PS 1.4X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司进入新车周期，给予“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。