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机构：长城证券
研究员：侯宾/姚久花
不断开拓AI领域智能产品，推出首款AI 眼镜。小米在家庭场景、智能汽车、智能手机等领域不断拓展出新，在个人至家庭等智能设备方面不断深耕。此次发布会公司推出首款AI 眼镜，拥有多模态智能交互能力，根据语音指令完成拍照、录像、问答和翻译等任务，并计划和支付宝达成线上扫码安全支付的合作，使AI 眼镜达到语音操控支付的能力。此款AI 眼镜具备支持第三方App 视频通话与直播能力，呈现出小米系统较好的兼容能力。目前，全球各大厂商已推出多款AI 眼镜，包括Meta、Google、Ray-Ban 在内。根据GMInsights 的统计显示，2024 年全球可穿戴AI 市场规模为397 亿美元，预计2025 年到2034 年间CAGR 市场将达到27.7%；其中AI 眼镜市场规模也在持续增长。Wellsenn XR 数据显示，2024 年全球AI 眼镜销量达到152 万副，预计2025 年将达到350 万副，2029 年将达到6000 万副，到2035 年可能达到14 亿副，中国市场占很大份额。我们认为，小米作为目前国内智能智造行业的领军人物，在AI 眼镜领域的入局将推动市场对智能眼镜行业发展的信心，也将助力公司在个人智能领域不断完善产品矩阵。
小米YU7 正式发布，大定数据亮眼。小米YU7 作为高性能智能汽车，搭载的电子电气架构采用行业领先的四合一域控制器模块，将辅助驾驶、智能座舱、整车控制器和通讯模块集成，更高的提升控制效率，减少多模块带来的能耗。YU7 智能座舱的SoC 芯片采用4nm 第三代骁龙8 移动平台；辅助驾驶芯片采用全新NVIDIA DRIVE AGX Thor^TM车载计算平台， 算力高达700TOPS。小米将其端侧大模型超级小爱应用至眼镜、汽车等多场景中，可满足使用者无网环境的需求。小米YU7 全套硬件配备包含英伟达最新Thor芯片，算力700TOPS，还标配激光雷达、4D 毫米波雷达、11 颗高清摄像头、12 颗超声波雷达。6 月26 日晚十点，小米YU7 正式开启大定通道，一小时大定突破28.9 万台。我们认为，小米在汽车领域持续提升智能化水平，SU7、YU7 等汽车销量订单或将不断增长，助力公司长期在智能智造领域深耕。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为395.47/497.93/596.65 亿元，当前股价对应PE 分别为39/31/26 倍。我们认为，公司手机、平板等业务基本盘业务稳固，出货量和市占率持续提升；同时积极布局智能电动汽车等创新业务，在新能源汽车、智能驾驶的大趋势下，有望开辟公司第二增长曲线。随着公司“人车家全生态”集团战略的稳步推进，看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。